外汇市场焦点2021 年4 月 | 文章 – 汇丰机汇

四月大事回顾
财务  ·    ·  18 mins read

上月大事回顾

  • 由于美债收益率下降和“逐险”情绪升温,美元指数下跌2.1%
  • 联邦公开市场委员会维持利率不变,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)称经济“离我们的目标还很远”
  • 欧洲央行维持利率及资产购买计划不变

摘要——美元下跌

由于曾在3月推动美元上涨的美债收益率飙升势头减弱,4月美元兑主要货币全线下跌。此外,美国股市普遍乐观的风险情绪可能加剧了美元的抛售压力。美元指数上月跌超2%*,回吐了3月的大部分涨幅。美联储仍坚持宽松货币政策立场,于4月28日维持利率及资产购买计划不变,并表示在实现其目标方面取得实质性进展之前将保持耐心。 

由于“逐险”情绪升温和美债收益率下跌,欧元在4月上涨2.5%。此外,欧元区的经济数据也非常强劲,持续强于预期,尤其是调查数据。最后,疫苗接种速度显著加快(欧洲每日疫苗接种速度更接近美国和英国等国家),促使市场更加看好欧元区的经济复苏前景,尽管欧洲大陆大部分国家实施额外的封锁措施且新冠肺炎病例数不断上升。 

4月,考虑到美元全线走软,英镑0.3%的涨幅相对较小,跑输其他十国集团货币。尽管涨幅不大,但4月英镑兑美元的波动区间较大,且在4月中旬,英镑兑美元曾一度攀升至1.40上方。英镑短暂走强的原因包括全球股市持续上涨,以及英国国内经济也逐渐重新开放,包括零售店、酒吧及餐厅的户外区域。但英镑兑美元月底承压,收于略高于1.38的水平。

其他方面:金价反弹 

由于美元走软和美债收益率下跌,黄金价格4月表现不错,上涨3.6%。事实上,黄金价格持续下跌的趋势在4月终结,自2020年12月以来首次月线收阳。4月15日,随着美国10年期国债收益率一个月来首次收于1.6%下方,黄金价格创下最佳单日表现,上涨1.6%。

美国:美元承压  

由于美债收益率3月份飙升的势头有所减缓,且标普500指数继续攀升,美元指数在 4月下跌2.1%。事实上,美元指数回吐了3月的大部分涨幅。整个4月,美元指数似乎都在走下坡路。尽管如此,美元指数仍在4月30日录得上月最佳单日表现,上涨0.7%,但整体方向是稳步走软。 

美元上月开局不利,美元指数在前四个交易日下跌约1%。在美元走软的同时,股市强劲上涨,而这种“逐险”情绪是美元走软背后的关键驱动因素。上月中旬,美国10年期国债收益率从3月约1.75%的高点开始大幅回落,可能导致美元雪上加霜。 

4月2日,非农就业数据显示,3月新增就业岗位91.6万个,明显高于预测的66万个。此外,在多月徘徊在70万或以上之后,首次申请失业救济人数自疫情爆发以来首次降至60万以下。零售销售额数据也显示,3月零售销售额按月大幅增长9.8%,高于预测的5.8%。4月29日公布的数据显示,美国第一季国内生产总值按年率计算增长6.4%,这可能是受到经济重新开放和大规模财政刺激计划的推动。 

尽管整个4月公布的经济数据表现出众,但在4月28日,美联储维持利率及每月1,200亿美元的量化宽松计划不变,并指出经济活动和就业均出现回升。美联储指出,最近通胀有所上升,但表示这主要反映了“暂时性因素”;美元指数当日收跌0.3%。

欧元区:欧元收复失地

4月,欧元兑美元上涨2.5%,收复了第一季的大部分失地,当月收于略高于1.20的水平。欧元上涨的原因包括积极的风险情绪(推动标普500指数升至历史新高)以及美国10年期国债收益率从高点回落。此外,随着欧盟的疫苗接种进展加快,国内经济复苏也推动欧元走强。例如,4月30日,德国每100人疫苗接种量为0.79剂,而英国为0.78剂,美国为0.76剂(资料来源:Our World in Data)。4月27日,德国政府宣布计划在6月前向所有成年人开放疫苗接种,进一步印证了这一点。尽管如此,法国于4月3日实施为期四周的封锁,这表明经济重新开放的道路仍存在不确定性。 

整个4月,欧元兑美元主要呈现单边上扬的走势,仅有5个交易日的跌幅大于0.1%。欧元于4月30日录得最大单日跌幅,当时美元指数全面上涨,欧元兑美元下跌0.8%。然而,在此之前欧元在4月的最大单日跌幅仅为0.2%(4月22日)。相比之下,欧元于4月23日录得最佳单日表现,在“逐险”情绪推动下,欧元兑美元上涨0.7%。 

4月22日,欧洲央行会议平淡无奇,维持政策利率及量化宽松计划不变。在新闻发布会上,欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)继续强调欧洲央行致力于支持经济增长,并表示他们“没有讨论”逐步退出紧急抗疫购债计划的问题*。此外,在调整资产购买步伐方面,他们仍依赖数据,并重申在2021年第二季大幅加快资产购买步伐的雄心。 

经济数据总体上显示出好转的迹象,2月欧元区零售销售总额较1月增长3%,且调查数据总体上表现强劲,高于预期。例如,4月欧元区制造业综合采购经理人指数初值为63.3,而市场预期为62.0。4月30日公布的数据显示,欧元区第一季国内生产总值按季下降0.6%。

英国:跑输其他十国集团货币

4月,英镑兑美元仅上涨0.3%,跑输其他十国集团货币。但上月英镑的价格走势波动较大,经历了过山车行情。4月5日,随着“逐险”情绪导致美元走软,英镑兑美元上涨0.5%,为上月第二大单日涨幅。 

尽管美元全面走软且英国确认将从4月12日起重新开放零售店、酒吧及餐厅的户外区域,英镑于4月6日仍回吐上述涨幅,下跌了0.5%。4月7日,随着美债收益率上升,英镑进一步下跌。上月晚些时候,英镑有所反弹,4月19日兑美元飙升1.1%,4月20日短暂突破1.40,之后回吐涨幅。英镑月底进一步下跌,在4月30日下跌0.9%之后,收于1.38附近。

英国经济数据比较强劲,普遍强于市场预期,但未能为英镑提供支撑。2月工业产出数据按月增长1%,3月零售销售额按月大幅增长5.4%,远高于预期的1.5%。劳动力市场数据也显示向好趋势,按国际劳工组织(ILO)的标准,英国失业率从5%下降至4.9%,尽管很大一部分人口仍在接受政府资助的休假计划(即英国新冠肺炎疫情封锁期间的工作保留计划)。

英镑表现不佳的部分原因可能在于,英国3月份相对于许多十国集团成员国的疫苗优势不断缩小。美国每100人疫苗接种量为71.8剂,英国为72.7剂(资料来源:Our World in Data),欧盟也迅速加快疫苗接种步伐,因此英国“经济重新开放”对英镑的推动作用似乎有所减弱。

日本:美债收益率下降缓解日元压力

4月,日元兑美元上涨1.3%,创下2020年7月以来的最佳月度涨幅。在日元上涨的同时,美国10年期国债收益率从3月创下的近期高点有所回落。在“避风港”需求(可能是因为乌克兰和其他地区的地缘政治紧张局势)的推动下,日元于4月19日创下最佳单日表现。日元走强,日元兑美元当日上涨0.6%。4月27日,日本银行将政策利率维持在-0.1%,其最新预测显示,在行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的任期内,通胀不会达到2%的目标。日元兑美元当日下跌0.6%,为4月最差单日表现,但这可能主要与美国10年期国债收益率上升,而不是国内因素有关。 

经济数据普遍反映形势恶化,2月核心机械订单暴跌8.5%,明显逊于市场预期增长2.5%。日本的疫情也不断恶化,政府宣布东京、大阪和其他地区进入紧急状态,试图控制新一波疫情,而不影响夏季奥运会的举办。

中国:国内生产总值大幅增长

在岸人民币4月表现不错,兑美元升值1.2%。4月6日,在岸人民币录得最佳单日表现,兑美元上涨0.4%。财新服务业采购经理人指数表现强劲,叠加美元走软,可能推动了在岸人民币上涨。4月16日公布的数据显示,第一季国内生产总值较去年同期增长18.3%。尽管增长率很高,但仍低于18.5%的市场预期,美元兑在岸人民币当日收平。3月社会消费品零售总额数据较去年同期大幅增长33.9%,但工业增加值数据较去年同期增长14.1%,明显低于市场预期的18%。

加拿大:加元4月表现平淡

与一些十国集团货币相比,加元4月表现相对平淡,上涨2.2%,但美元兑加元跌至2018年以来的最低水平,上月收盘略低于1.23。4月上半月,加元相对平稳,似乎主要是受整体风险情绪影响。然而,4月20日,加元兑美元下跌0.6%,录得上月最差单日表现。尽管如此,随着加拿大银行宣布将每周资产购买规模从40亿加元下调至30亿加元,迅速成为十国集团中最鹰派的央行之一,加元迅速反弹,4月21日上涨0.9%。在数据方面,就业数据好于预期,3月新增就业岗位30.3万个。2月零售销售额数据也超出预期,较1月增长4.8%。加元表现相对不佳,可能是受到国内经济形势的影响,因为加拿大宣布额外封锁措施,且疫苗接种进度相对缓慢,月底每100人疫苗接种量为36剂。

澳大利亚:“逐险”情绪推动澳元走强

由于美元全面走软、美债收益率下降和商品价格上涨,澳元在4月上涨1.6%。4月6日,澳大利亚储备银行将现金利率和3年期国债收益率目标维持在0.1%不变,并再次强调希望保持非常宽松的货币政策。4月14日,澳元录得最佳单日表现,在美元走软和商品价格上涨的推动下上涨1.1%。上月晚些时候,随着“避险”情绪推动美元全面走强,澳元从高点回落,并在4月22日下跌0.6%。4月30日,随着美元全面走强,澳元进一步下跌0.6%。澳大利亚经济数据整体上持续显示出强劲势头,3月失业率下降至5.6%,而3月零售销售额数据较2月增长1.4%。

新西兰:一路向北

4月,新西兰元上涨2.5%,在十国集团货币中表现第四好。整个4月,新西兰元基本上呈单边上行走势,4月1日新西兰元兑美元上涨0.5%。尽管如此,随着美元走强及美国10年期国债收益率上升,月初的涨幅在4月7日出现回吐,当日新西兰元兑美元下跌0.7%,创下上月第二差单日表现。4月14日,新西兰储备银行将现金利率维持在0.25%,但表示准备在必要时下调基准利率。尽管央行发表了鸽派言论,新西兰元在事件风险消散后仍在上涨,但商品价格上涨可能也对新西兰元当日1.2%的涨幅起到了一定作用。4月30日,新西兰元兑美元遭受一些抛售压力,随着美元全面走强,新西兰元兑美元下跌1.1%。

挪威和瑞典:瑞典克朗成为赢家

4月,瑞典克朗兑美元上涨3.1%,在十国集团货币中涨幅仅小于瑞士法郎。整个4月,瑞典克朗也基本上呈单边上行走势,瑞典克朗兑美元仅在8个交易日下跌,于4月30日录得最差单日表现,在美元全面走强的背景下小幅下跌1.1%。相反,瑞典克朗于4月6日录得最佳单日表现,在美元全面走软的背景下兑美元上涨1%。同日,瑞典国家银行还宣布,电子克朗项目需要进一步调查,并将试点延长一年。4月27日,瑞典国家银行在一次相对平淡的会议上维持利率不变,但上调2021年增长预期,表明其对复苏步伐表示乐观;美元兑瑞典克朗当日收平。 

4月,挪威克朗兑美元升值2.8%,在十国集团中表现第三好。风险情绪总体乐观、美债收益率回落和商品价格上涨推动挪威克朗走强。4月28日,挪威克朗录得最佳单日表现,兑美元上涨1%,这可能得益于原油价格上涨和美联储主席鲍威尔持续传达鸽派信息。挪威经济数据喜忧参半:2月工业产出较1月下降1.2%,3月零售销售额数据与2月持平。消费价格指数数据也继续显示,3月通胀水平较高,消费价格较去年同期上涨3.1%,尽管这低于预测的3.4%。

石油:经济复苏前景推动价格上涨

由于经济重新开放的速度加快并提振原油需求,布伦特原油价格在4月上涨5.8%。尽管如此,上月开局不利,4月5日油价下跌4.2%,原因包括欧佩克+(包括欧佩克、俄罗斯和其他产油国)增加原油供应可能令油价承压,且伊朗额外提高原油产量也可能对油价构成进一步压力。此后一直到4月14日,布伦特原油价格都相对处于盘整格局。4月14日公布的数据显示,美国原油库存大幅减少近590万桶,推动油价飙升,其中布伦特原油价格当日上涨4.6%。4月20日,布伦特原油价格一度突破每桶68美元,但由于印度新冠肺炎病例数激增可能对需求前景产生影响,随后回落至每桶65美元。然而,与美国需求状况相关的好消息及美国汽油消费量升至疫情前水平,推动油价上涨直到月底,4月收于每桶67美元左右。

黄金:再次上涨

4月黄金价格表现强劲,上涨3.6%,录得去年12月以来最佳单月表现。尽管交易所交易基金(ETF)的黄金持仓量持续下降,但美元走软和美债收益率下降可能推动黄金价格上涨。黄金价格4月开局表现强劲,随着美国10年期国债收益率从3月高点下跌,4月1日上涨1.3%。随着时间推移,美元继续走软,黄金价格得以进一步上涨,并在4月15日录得上月最佳单日表现,在美债收益率下跌的同时上涨1.6%。另一个可能推动黄金走强的因素是印度3月黄金进口量激增约470%至167吨。4月28日,由于联邦公开市场委员会维持利率不变,且美联储主席鲍威尔表示美联储并没有考虑缩减资产购买规模,黄金价格当日上涨0.3%。上月最后两个交易日,黄金价格再次下跌,收于每盎司1769.13美元。

*1 本报告使用彭博资讯的价格数据。
*2 紧急抗疫购债计划(PEPP)是一项针对私人和公共部门证券的临时资产购买计划,是2020年3月启动的一项非标准货币政策措施,旨在应对新冠肺炎疫情给货币政策传导机制带来的严重风险和提振欧元区经济前景。 

披露附录

重要披露

本报告仅用作一般信息用途,不应视作卖方要约,也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约,和(或)参与任何的交易策略。由于报告的撰写并不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需要,因此本报告中的内容仅为是一般性信息,并不构成个人投资建议。相应地,投资者进行操作之前,要根据自身的目标、财务状况和需要,考虑所给出建议的恰当性。如有需要,投资者应获取专业的投资和税务建议。
本报告提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格,因此它们并不适用于所有类型的投资者。有关本报告中提到的投资产品的适合性问题,投资者应咨询其汇丰银行代表,并在承诺购买投资产品之前,考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需要。
本报告中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动,因此投资者可能会遭受损失。某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌,跌幅可能达到甚至超过投资金额。投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率、利率或其他因素的负面影响。投资产品的过往表现并非未来表现的可靠指标。
汇丰及其关联机构将适时通过委托或代理形式,向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券/金融工具(包括衍生品)。
我们不会事先决定是否或何时会对本报告中包含的信息作出公开的更新。
其他披露信息
  1. 本报告发布日为2021年5月4日。
  2. 除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间,否则本报告中的所有市场数据截止于2021年5月4日。
  3. 汇丰设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙,以确保保密信息和(或)价格敏感性信息可以得到妥善处理。
  4. 您不可出于以下目的使用/引用本报告中的任何数据作为参考:(i) 决定贷款协议、其他融资合同或金融工具项下的应付利息,或其他应付款项,(ii) 决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格,或金融工具的价值,和/或(iii) 测度金融工具的表现。
  5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。中文和英文版本之间如有冲突或不一致的,应以英文版本为准。如有需要,请您阅读汇丰环球研究发布的相关英文报告原文。

免责声明

本报告由香港上海汇丰银行有限公司(简称“HBAP”,注册地址香港皇后大道中 1号)编制。HBAP 在香港成立,隶属于汇丰集团。本报告仅供一般传阅和信息参考目的。本报告在编制时并未考虑任何特定客户或用途,亦未考虑任何特定客户的任何投资目标、财务状况或个人情况或需求。 HBAP 根据在编制时来自其认为可靠来源的公开信息编制本报告,但未独立核实此类信息。本报告的内容如有变更恕不另行通知。 
本报告并非投资建议或意见,亦不旨在销售投资或服务或邀约购买或认购这些投资或服务。您不应使用或依赖本报告作出任何投资决策或购买或销售货币的决定。 HBAP 对于您的此类使用或依赖不承担任何责任。您如果对本报告中的内容有任何问题的,应该咨询您当地的专业顾问。 
您不应为任何目的向任何个人或实体复制或进一步分发本报告的内容,无论是部分还是全部内容。本报告不得向美国、加拿大、澳大利亚或任何其他分发违法的辖区分发。
香港
在香港,本报告由 HBAP 向其客户分发,仅用于一般参考目的。对于因您使用或依赖本报告,而可能导致您产生或承受由此造成、导致或与其相关的任何损失、损害或任何形式的其他后果,HBAP 不承担任何责任。对于本报告的准确性、及时性或完整性, HBAP 不作出任何担保、声明或保证。
其他重要说明 
尽管本报告并非投资建议,但考虑到完整性,敬请注意如下事项。过往业绩并不能保证未来业绩 。任何投资或收益的价值都可能减少或增加,您可能无法收回全部投资金额。如果某项投资使用投资者本地货币之外的货币计价,则汇率变化可能对该投资的价值、价格或收益产生不利影响。如果某项投资没有认可的市场,则投资者可能难以出售该投资或获取有关该投资价值或相关风险程度的可靠信息。 
本报告可能含有前瞻性陈述,而此类陈述本身存在重大风险和不确定性。此类陈述为预测性质,不代表任何一项投资并只限于说明用途。在此提醒客户,不能保证文中描述的经济条件在未来将维持现状。 
实际业绩可能与预测/估计有显著差异。这些前瞻性陈述中反映的预期并不保证会将被证明是正确的或将会实现,故在此提醒您不应过度依赖此类陈述。我们不承担任何义务去公开更新或修改本报告或任何其他相关报告中包含的任何前瞻性陈述,无论是由于出现新的信息、未来事件或其他情况。 
香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员,可能因担任不同的工作(例如作为发行人、主要职位担任者、顾问或贷款人)对本报告中提及的任何产品存有利益。香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员,可能因担任这些工作而收到费用、经纪费或佣金。此外,香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员可能作为主事人或代理人购买或销售产品,并且可能完成与本报告所载信息不一致的交易。 
版权香港上海汇丰银行有限公司2021,版权所有。 
未经香港上海汇丰银行有限公司的事先书面许可,不得对本报告任何部分进行复制、存储于检索系统,或以任何电子、机械、影印、记录或其它形式或方式进行传输。
HSBC
HSBC