外匯市場焦點2020 年12 月 | 文章 – 滙豐機滙

十二月大事回顧

財務  ·    ·  21 mins read

上月大事回顧

  • 美國國會通過9,000 億美元刺激計劃
  • 在疫苗推出之際,新冠出現變種病毒
  • 在過渡期結束前,英國與歐盟達成脫歐貿易協議

摘要——疫苗+刺激=美元疲軟

鑒於對疫苗推出的信心上升及美國有望推出進一步經濟刺激計劃,自11 月以來的「逐險」情緒得以延續,美元在12 月走軟。聯邦公開市場委員會於12 月16 日召開會議,貨幣政策幾乎沒有變化。美國聯儲局將繼續以每月1,200 億美元的速度購買資產,並將政策利率維持在接近於零的水平。 12 月21 日,新冠病毒變種的消息令市場出現恐慌,刺激美匯指數盤中飆升0.8%,但由於有報導稱現在的疫苗對新變種病毒仍然有效,有所舒緩當日擔憂。整體而言,美匯指數(DXY)上月收跌2.1%。

儘管歐洲各國實施進一步的防疫限制措施,尤其是德國重新進入封鎖狀態以遏制感染病例激增,但歐元兌美元仍上升2.4%。歐洲央行在12 月10 日召開的會議上將緊急抗疫購債計劃規模擴大5,000 億歐元,這符合市場預期,且歐盟成員國在同一天同意通過歐盟下一代基金。這些舉措被視為歐元進一步升值的「綠燈」。月底達成的中歐投資協定再次顯著支持了歐元,12 月31 日歐元兌美元達到2018 年以來的最高水平。

英鎊在12 月波動較大,英鎊兌美元的走勢受變種病毒和英國脫歐進展消息主導。儘管英倫銀行在12 月17 日召開會議,但該央行決定維持利率和量化寬鬆政策不變。上月晚些時候,英國在脫歐問題上終於取得突破。12 月24 日,英國與歐盟敲定一項貿易協議。12 月31 日英國脫歐過渡期結束,上月英鎊兌美元收漲2.6%。

其他方面:黃金價格反彈

在經歷特別慘淡的11 月之後,黃金價格在12 月出現反彈,美元疲軟推動黃金價格該月上升6.8%。由於美匯指數顯著下跌,黃金在12 月1 日錄得最佳單日表現。美國經濟刺激計劃能否通過、英國脫歐的不確定性以及對疫情捲土重來的擔憂,也是推動上月黃金價格上升的原因。儘管如此,對疫苗的樂觀情緒繼續導致黃金的「避險」需求減少,而且交易所交易基金的黃金持倉量繼續下跌,因此金價未能進一步走高。

美國:持續低迷

由於市場對疫苗推出和額外經濟刺激仍持樂觀態度,加上美國聯儲局繼續暗示將維持長期低利率水平的寬鬆政策,美匯指數(DXY)在12 月繼續下跌。美元兌所有十國集團貨幣均下跌,美匯指數上月收跌2.1%。

由於對疫苗的樂觀情緒令「逐險」情緒持續,上月美元開局不利,12 月1 日美匯指數下跌0.6%。12 月4 日公佈的非農就業數據令市場失望,11 月新增24.5 萬人,而市場預期為新增46萬人。然而,這並沒有刺激「避險」情緒,反而在很大程度上被視為是為美國國會通過額外刺激措施鋪平道路。由於經濟數據大多令人失望,美元整個月都沒有得到喘息機會;例如,11 月零售銷售額較上月下跌1.1%,而市場預期下跌0.3%。12 月21 日,英國公佈發現變種病毒後,美匯指數一度飆升,但隨著擔憂緩解,最終回吐升幅,當日幾乎收平。

在政策方面,聯邦公開市場委員會於12 月16 日將利率維持在接近於零的水平,並維持目前對資產購買的立場。此前有人猜測,美國聯儲局將調整其資產購買計劃,將重點放在收益率曲線的長端,但情況並非如此。相反,美國聯儲局繼續強調財政支持的重要性,並承諾將保持目前的資產購買步伐,將利率保持在零水平,直到在實現其目標方面取得「重大」進展。美國國會最終於12月22 日通過9,000 億美元的疫情紓困刺激計劃,從而提供財政支援。

歐元區:開「綠燈」

由於歐洲央行不溫不火的決定、對英國脫歐貿易協議的猜測以及歐盟與中國內地達成投資協定的消息,歐元在12 月持續攀升。儘管歐洲的疫情形勢非常嚴峻,迫使德國和荷蘭實施封鎖,但歐元仍上升。總體而言,歐元兌美元上升2.4%。

12 月10 日,歐洲央行將緊急抗疫購債計劃規模擴大5,000 億歐元,並保持利率不變。儘管歐洲央行似乎對相對較高的歐元匯率水平感到擔憂,但歐元兌美元當日仍攀升0.5%,且除了通過言辭打壓歐元進一步升值之外,幾乎沒有跡象表明央行會採取其他措施。雖然歐洲央行的多名官員試圖以言論打壓歐元兌美元,但無濟於事,歐元上月持續走強。

月底,變種病毒的出現對歐元不利,歐元短暫下跌。儘管英國簽署脫歐貿易協議以及歐盟與中國達成投資協定的消息刺激歐元上升,並在12 月31 日達到兩年高點,但歐元未能守住這一水平,當日出現回落。

歐元區12 月公佈的經濟數據繼續好於預期。12 月16 日,歐元區採購經理人指數高於預期,達到49.8,預期為45.7。此外,零售銷售額數據也好於預期。例如,德國10 月零售銷售額較上月增長2.6%,增速明顯高於市場預期的1.2%。

英國:「這是一筆交易,非常廉價,更是一場世紀大拍賣」

12 月是英國脫歐過渡期的最後期限,上月英鎊隨著脫歐貿易協議的談判進展波動。月初,三個主要爭議問題仍然存在,即公平競爭環境、捕魚權和協議管轄。隨著時間推移,談判代表似乎在其中兩個問題上取得了進展,但捕魚權問題持續存在,直到上月晚些時候才解決。12 月24 日,雙方成功達成脫歐協定。該消息刺激英鎊兌美元突破1.36 的兩年高點,上月兌美元收漲2.6%。然而,在美元疲軟的背景下,儘管這個消息明顯利好,但英鎊實際上在十國集團貨幣中表現落後。

儘管英國於12 月8 日推出疫苗接種計劃,但日趨顯而易見的是,變種病毒正在英國境內傳播,因此英鎊仍受疫情擔憂困擾。12 月20 日,由於新冠肺炎病例增加以及病毒新變種存在不確定性,倫敦和英國的其他地區被列為更嚴格的「第四級」限制地區(這意味著人們必須待在家裡,不同家庭不能聚會)。受此影響,12 月21 日英鎊兌美元盤中大幅下跌。但在確認目前的疫苗可能對新變種有效後,英鎊收復了失地,當日英鎊兌美元收漲0.4%。

英國12 月公佈的經濟數據基本都強于分析師的預期。10 月工業產出較上月增長1.3%,高於預期的增長0.3%。儘管11 月的封鎖措施導致零售銷售額數據下跌,但下跌程度小於市場預期,且失業率也低於預期。

日本:可靠的「避風港」

由於美元全面下跌推動「避風港」貨幣日圓小幅上升,12 月日圓兌美元上升1%。12 月18 日,日本銀行決定將利率維持在-0.1%,儘管行長黑田東彥(Kuroda)重申日本銀行願意在必要時通過寬鬆措施支持經濟。

經濟數據總體而言好壞參半。例如,儘管10 月核心機械訂單較上月增長17.1%,增速遠高於市場預期的增長2.5%,但日本10 月零售銷售額較上月下跌2%,而市場預期為下跌0.8%。然而,經濟數據似乎對日圓走勢影響不大,外部因素的影響力似乎大於國內因素。

中國:人民幣繼續走強

由於廣泛的「逐險」情緒令新興市場貨幣表現出眾,12 月人民幣兌美元上升0.8%。儘管如此,人民幣的上升幅度比同類貨幣小,且在最初幾天的升值之後,人民幣基本上在6.51 - 6.55 之間盤整。

中國經濟資料表明經濟持續復甦,11 月工業增加值顯示按年增長7%,社會消費品零售總額按年增長5%。中國的出口按年增長21.1%,創下歷史新高,而市場預期為增長12%,這表明世界經濟可能正在更全面的復甦。

加拿大:受油價拖累

儘管加元兌美元上升了2.2%,但這掩蓋了上月中旬美元兌加元的巨大波動。12 月上半月,油價再度走強,推動加元進一步上升。儘管幾個省份推出了新的限制措施,加拿大銀行行長發表了一些鴿派言論,且經濟數據總體上喜憂參半,但加元兌美元仍在飆升,12 月17 日加元兌美元上升2.4%。然而,上月晚些時候,變種病毒的出現引發對原油需求的擔憂,打擊油價,加元隨著油價下跌而走軟。即使加元在臨近月底時走強,但整個12 月,加元仍是十國集團中表現最差的貨幣之一。

澳洲:繼續走強

澳元表現好于其他十國集團貨幣,12 月澳元兌美元上升4.8%。由於第三季國內生產總值按季增長3.3%,而市場預期為增長2.5%,澳元上月開局強勁;澳元兌美元當日上升0.4%。大宗商品價格上升可能為澳元提供了支持,澳元兌美元在12 月10 日達到0.7500,為2018 年以來的最高水平。儘管對疫情的擔憂令澳元承壓,但澳元受益於強勁的經濟數據和「逐險」情緒,上月以強勁表現作結。

紐西蘭:受風險偏好推動

由於大宗商品價格上升和經濟數據向好,紐西蘭元兌美元收漲2.4%。12 月2 日,紐西蘭儲備銀行行長表示,如有必要,紐西蘭儲備銀行準備實行負利率,且儘管紐西蘭元在行長講話後出現下跌,但隨後走強,當日實際上基本收平。此後,雖然紐西蘭元基本上隨著風險偏好的變化而波動,但由於大宗商品價格上升,紐西蘭元逐漸上升。12 月16 日公佈的第三季國內生產總值數據強於預期,按季增長14%,而預期為增長12.9%。在紐西蘭財政部長表示紐西蘭元上升反映經濟實力之後,紐西蘭元兌美元突破0.7150,為2018 年以來的最高水平。出現變種病毒的消息導致紐西蘭元短暫下跌,但在接近月底時,紐西蘭元收復了失地。

挪威和瑞典:北歐貨幣大漲

12 月挪威克朗兌美元上升3.8%。月初,挪威克朗兌美元似乎在油價上升的推動下表現強勁。此外,挪威銀行在12 月17 日會議上的鷹派情緒令挪威克朗進一步走強,挪威銀行在會上將政策利率維持在零,但預計會加快加息步伐。然而,12 月21 日變種病毒的消息傳出後,挪威克朗應聲下跌,挪威克朗兌美元一度下跌近2.8%。然而,挪威克朗成功收復失地,兌美元實現較大幅度的上升。

瑞典克朗兌美元收漲4.3%。12 月7 日,瑞典國家銀行警告稱,目前看來經濟增長前景不是很有利,並承諾將在必要時繼續實施寬鬆貨幣政策。儘管市場情緒悲觀,但當日瑞典克朗兌美元仍上升2%。經濟數據繼續強於預期,11 月失業率為7.7%,而市場預期為8.4%;11 月零售銷售額也好於預期。

石油:月底大跌

上月油價出現上升。12 月3 日,歐佩克+,包括石油輸出國組織(簡稱「歐佩克」)、俄羅斯和其他產油國,同意以慢於最初預期的速度退出減產協定,刺激布蘭特原油價格當日小幅上升。 隨著疫苗分發計劃的進一步明確,布蘭特原油價格穩步上升,突破每桶50 美元,為3 月以來的最高水平。12 月14 日,歐佩克下調2021 年需求預測。這導致油價短暫下跌,但油價在接下來的幾天裡反彈,布蘭特原油價格在12 月18 日達到每桶52.48 美元的盤中高點。

然而,變種病毒的消息引發對原油需求的擔憂,12 月21 日油價大幅下跌。儘管有報導稱目前的疫苗對新毒株仍然有效,但布蘭特原油價格未能回升至上月高點,最終收漲8.7%,僅略高於每桶51 美元。

貴金屬:受益於刺激計劃

12 月,黃金價格收漲6.8%。月初,新冠肺炎病例激增且美國經濟刺激計劃談判繼續進行,推動黃金價格上升,因為投資者將黃金作為「避風港」和對沖通脹的工具,對黃金的需求可能上升。黃金價格隨著美國刺激協議談判的進展而波動。隨著協議取得進展,黃金價格在12 月7 日上升近1.6%,但在12 月9 日經濟刺激計劃談判遇到一些障礙時,黃金價格出現同等幅度的下跌。

12 月下半月,隨著美國達成刺激協定的可能性越來越大,黃金價格進一步上升。然而,12 月21日,出現變種病毒的消息最終推動黃金價格飆升至每盎司1,900 美元上方。儘管如此,但隨著擔憂緩解,黃金價格下跌,幾乎收平。美國刺激協議最終於12 月22 日獲得批准後,黃金價格穩步上升,月底達到每盎司1,898 美元左右。

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