外汇市场焦点2021 年2 月 | 文章 – 汇丰机汇

二月大事回顾

财务  ·    ·  20 mins read

上月大事回顾

  • 美元走强,但由于“逐险避险”情绪的主导地位有所减弱,本月数据喜忧参半
  • 美国10 年期国债收益率上升,引发外汇市场来回波动
  • 美联储主席鲍威尔表示,美联储距离实现充分就业目标“还有很长的路要走”

摘要——风险与利率

美元指数2 月收盘小幅走强,上涨0.3%*,原因是当前“逐险避险”情绪的主导地位减弱以及美国10 年期国债收益率上升引发外汇市场来回波动。美元指数(DXY)本月开局强劲,前四个交易日上涨超过1%;由于标准普尔500 指数同期上涨4%,这表明不再是纯粹的“逐险避险”驱动。然而,在2 月5 日令人失望的美国非农就业报告发布后,美元指数回吐涨幅,下跌0.6%,随后几天进一步下跌,完全抵消了先前的涨幅。2 月17 日,美国10 年期国债收益率飙升,导致美元暂时上涨,国债收益率上升一直持续到月末,继续推动美元上涨。然而,从整个月来看,逐险避险情绪并没有那么容易受到阻碍,且随着股市在月底回吐部分涨幅,美元指数有所回升,本月收涨。

2 月欧元兑美元收跌0.5%,虽然最终结果不错,但本月走势依然凶险:由于美国国债收益率推动美元走强,欧元兑美元一度跌破1.20。欧洲的疫苗推广相对较缓慢,这也可能对投资者情绪造成压力,但随着疫苗接种计划的推进,这种担忧可能缓解。2 月5 日欧元兑美元上涨0.7%,此后没有再下探低点,但月底美国国债收益率上升和股市下跌导致的大量抛售推动了新一轮抛售潮,欧元本月收跌。

2 月英镑表现出众,兑美元上涨1.6%,因为积极的风险情绪以及对英国疫苗推广的日益乐观的情绪可能为英镑提供了支撑。事实上,2 月英镑兑美元仅在6 个交易日下跌,呈现出持续升值的趋势。英格兰银行的言论可能也为英镑提供了支撑,行长贝利(Andrew Bailey)表示不会立即实行负利率,从而降低了进一步降息和宽松政策的预期。英镑兑美元自2018 年4 月以来首次上破1.40,但本月最后两天避险情绪的回归促使英镑回落至1.39。

其他方面:德州的极端严寒天气推动油价上涨

由于市场供应紧张,2 月油价飙升,布伦特原油价格上涨18.3%。本月中旬,德州和美国大部分地区的极端严寒天气导致大量工厂停产。尽管本月晚些时候恢复了生产,原油价格仍继续上涨,布伦特原油和西德州中质(WTI)原油价格分别达到每桶66 美元和每桶62 美元,为2020 年1月以来的最高水平。

美国:国债收益率飙升引发美元地位危机

2 月美元指数(DXY)小幅上涨0.3%。然而,这种相对平淡的表现并没有反映出市场在2 月的真实波动。在本月的前几个交易日和最后几天,美元随美国国债收益率一起攀升。2 月1 日,美元指数上涨0.4%,同时标准普尔500 指数上涨1.6%,这是逐险避险情绪在外汇市场的主导地位减弱的早期迹象。尽管本月开局强劲,但美元很快就回吐了这些涨幅,2 月5 日因为就业数据弱于预期而下跌0.5%,2 月9 日又进一步下跌0.5%。本月中旬美国国债收益率上升推动美元暂时上涨,在发布喜人的社会消费品零售总额数据后,2 月17 日美元指数上涨0.5%。随着股市恢复信心,美元再度面临抛售压力,但随着美国国债收益率在2 月24 日至25 日迅速攀升,这种情况再次被逆转,直至月底。

2 月经济数据喜忧参半。2 月5 日,非农就业数据低于预期,1 月就业人数增加4.9 万人,远低于市场共识预期的10.5 万人。尽管如此,但失业率从前一个月的6.7%下降至6.3%,美元指数当日下跌0.5%。2 月17 日公布的社会消费品零售总额数据更为乐观,1 月份较前一个月增长5.3%,为6 月以来最快月度增长。

随着美国长期国债收益率不断上升,市场在2 月密切关注美联储的动向。2 月17 日,联邦公开市场委员会会议纪要显示,美联储官员认为目前的购债步伐将持续“一段时间”。随后,在2 月23日和24 日,美联储主席鲍威尔在向国会提交的报告中作证。尽管他表示经济前景将在今年晚些时候有所改善,但他继续强调,美联储距离实现充分就业目标“还有很长的路要走”。他指出,与去年同期相比,就业人数减少了1,000 万人。这似乎没有抑制美国国债收益率上升,在2 月24日至25 日大幅飙升。

美国总统拜登也推进了1.9 万亿美元的经济刺激计划。2 月11 日,众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)表示,无论两党是否达成协议,她都希望刺激计划在本月底之前获得通过。2 月底,众议院确实通过了该法案,将焦点转移到了参议院。美国迅速推广疫苗,截至本月底,平均每天接种170 万剂疫苗(彭博资讯,2 月28 日)。

欧元区:2 月欧元下跌

欧元兑美元2 月收跌0.5%。然而,这种相对良好的波动掩盖了背后的走势。本月伊始,欧元处于不利地位,2 月1 日下跌0.6%,然后在接下来的几个交易日进一步下跌,对美元跌破1.20,为2020 年11 月以来的首次。这种波动可能部分由于美国国债收益率上升,以及欧洲疫苗推广相对较缓慢,可能引发对欧洲经济复苏步伐的担忧。

但随着逐险货币表现出众,欧元在2 月5 日迅速收复失地,对美元上涨0.7%。2 月9 日,欧元进一步上涨0.6%。此后,欧元相对呈现横盘的态势,在本月中旬暂时下跌,但随后像许多十国集团货币一样反弹。在2 月的最后几天,欧元兑美元再次上涨,并回升至1.22 上方,尽管一些欧洲央行成员,如行长拉加德和菲利普•莱恩(Philip Lane)表示,该央行正在“密切关注”长期债券收益率。

欧洲经济数据显示,封锁继续对欧洲经济造成压力。2 月1 日发布的德国社会消费品零售总额数据显示去年12 月下降9.6%,为有记录以来的最差数据。同样,法国工业增加值数据显示去年12月下降0.8%,这表明疫情引发的封锁不仅仅对消费者造成影响。尽管如此,欧元区第四季国内生产总值先期数据仅下降0.7%,低于市场共识预期的下降0.9%,这或许表明封锁对整个欧洲大陆的经济影响没有预期的那么严重。到本月底,欧洲疫苗推广步伐确实显著加快,但这并没有阻止欧元兑美元大幅下跌,2 月26 日欧元兑美元下跌0.9%,为本月最差单日表现。

英国:从1.40 开始上涨?

2 月,英镑兑美元上涨1.6%,成为当月表现突出的十国集团货币——自2018 年4 月以来,英镑兑美元首次短暂突破1.40。与其他十国集团货币不同,英镑基本上整个月都在持续上涨。但英镑在最后两天确实受到一些抛售压力,因为美国国债收益率飙升,市场情绪变得更加负面,导致英镑在2 月25 日创下最差单日表现,对美元下跌0.9%。英镑走高可能在一定程度上与英国快速推广疫苗以及经济活动迅速回归“正常”水平的希望有关。截至本月底,英国每100 人接种了31剂疫苗(彭博资讯,2 月28 日),远远领先于许多其他国家/地区,尤其是疫苗推广依然缓慢的欧元区。

然而,整个月的经济数据总体上相对较差。例如,1 月社会消费品零售总额较前一个月下降8.2%,而市场共识预期为下降3%,原因是全国封锁导致经济体中的消费减少。失业率也升至5.1%,为五年来最高水平。2 月25 日,英国政府宣布,2 月初英国20%的劳动力参与了强制休假计划*,半数企业临时关闭。此后英镑确实大幅下跌,但这更多是由于美国国债收益率上升,而不是直接与对英国数据的担忧有关。

2 月4 日,英格兰银行将利率维持在0.1%,并维持量化宽松计划不变。英格兰银行行长贝利表示,该央行仍在为实施负利率做好准备,但市场不应从准备工作中解读有关未来利率政策的任何信号。英镑兑美元当日上涨0.2%,鉴于美元在市场上全盘走强,这一涨幅尤为显著。本月晚些时候,由于英格兰银行货币政策委员会成员迈克尔•桑德斯(Michael Saunders)表示,进一步降息的空间有限,英镑在2 月18 日创下最佳单日表现,对美元上涨0.9%。2 月24 日,英格兰银行行长贝利(Andrew Bailey)表示,疫情对英国经济的影响有限,尽管英格兰银行货币政策委员会的其他成员,如乔纳森·哈斯克尔(Jonathan Haskel)发表了负面评论,但英镑当日上涨了0.2%。英镑在整个2 月的强劲上涨意味着英镑是2021 年迄今为止表现最好的十国集团货币,对美元上涨了4.1%。

日本:美国国债收益率上升打压日元

2 月,随着美国国债收益率上升,日元兑美元下跌1.7%。因此,日元本月开局不利,在前四个交易日出现下跌,2 月4 日由于美元普遍走强,对美元下跌0.5%。2 月9 日,由于美元走软,日元确实收复部分失地,对美元上涨0.6%。然而,到本月末,美国国债收益率飙升进一步拖累了日元。2 月16 日,由于美国10 年期国债收益率上升超过10 个基点,日元创下最差单日表现,对美元下跌0.6%。美元在几天时间内广泛走软,令日元收复部分失地,但美国长期国债收益率再次上扬,一年多来首次升至1.60%以上,导致日元进一步下跌,美元兑日元自10 月以来首次升破106。

国内方面,2 月14 日公布的第四季国内生产总值数据显示按月增长3%,好于市场共识预期的2.4%。1 月,工业增加值较前一个月增长4.2%,社会消费品零售总额数据也超过预期,较前一个月下降0.5%。尽管经济数据意外上行,但与去年同期相比,经济形势仍然相对较差,工业增加值和社会消费品零售总额分别下降5.3%和2.4%。尽管经济数据好于预期,但日本银行仍保持相对鸽派的立场,行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示,现在讨论刺激货币政策的退出策略“还为时过早”。

中国:牛年开局人民币疲软

在岸人民币兑美元2 月收跌0.7%。2 月1 日,由于中国人民银行注入流动性以缓解融资压力,在岸人民币兑美元大幅贬值0.6%。同一天发布的财新制造业采购经理人指数为51.5%,低于市场共识预期的52.6%,这可能加剧了在岸人民币的下跌趋势。此后,在春节假期前,在岸人民币的波动要温和得多,收复了部分失地。春节过后,在岸人民币在2 月18 日下跌0.5%,同时股市表现疲软。但在第二天,由于美元更广泛走软,在岸人民币回升并创下最佳单日表现,对美元升值0.5%。到月底,由于美元广泛走强对在岸人民币造成压力,在岸人民币回吐了部分涨幅。

加拿大:令人失望的经济数据对加元没有影响

2 月,加元表现积极,对美元收涨0.3%,在十国集团货币中处于中间位置。加拿大的经济数据不如其他一些地区乐观。例如,2 月5 日公布的失业率明显高于预期,达到9.4%。尽管数据表现不佳,就业人数减少21.3 万人,但在美元广泛走软的背景下,加元当日上涨了0.5%。2 月23 日,加拿大银行行长蒂夫·麦克伦(Tiff Macklem)表示,该央行将继续“尽其所能”支持经济复苏。随着油价继续单向上涨直至月底,加元进一步上涨,美元兑加元自2018 年2 月以来首次短暂跌至1.25 以下。然而,月底美国国债收益率飙升导致加元被大幅抛售,抹除了加元在2 月的大部分涨幅。

澳大利亚:在最后时刻下跌

2 月澳元兑美元强劲上涨0.8%。澳元能够随着大宗商品价格上涨而攀升,但积极的避险情绪和月底美国国债收益率的上升,导致澳元回吐了此前的涨幅。2 月2 日,澳大利亚储备银行将其现金利率维持在0.1%,但宣布在当前量化宽松计划结束后将购债规模扩大1,000 亿澳元,澳元兑美元当日下跌0.2%。澳元在2 月19 日创下最佳单日表现,对美元上涨1.3%,原因是大宗商品价格飙升可能提振了投资者对逐险货币的信心。澳大利亚经济数据喜忧参半,1 月社会消费品零售总额较前一个月增长0.6%,失业率小幅下降至6.4%。

新西兰:对奥克兰实施为期7 天的封锁

随着大宗商品价格上涨,2 月新西兰元兑美元上涨0.6%。尽管如此,但月初美元走强,这意味着新西兰元在起跑线上挣扎,但很快就收复失地。2 月24 日,新西兰储备银行将利率维持在0.25%,但强调“长期”刺激性货币政策对于支持经济复苏仍然是必要的。当日晚些时候,新西兰政府调整了新西兰储备银行的职权范围,将住房问题也考虑在内,或许意味着该央行可能开始采取更为鹰派的货币政策立场;由于广泛的逐险情绪,新西兰元兑美元当日上涨1.3%。2 月2 日公布的失业率为4.9%,比预期的5.6%要好得多,尽管美元广泛走强,新西兰元兑美元上涨0.5%。2 月27 日,新西兰总理杰辛达·阿德恩(Jacinda Ardern)宣布,由于发现新冠肺炎新增病例,将对奥克兰实施为期7 天的封锁。

挪威和瑞典:大幅下跌

挪威克朗2 月收跌1.3%,大部分下跌发生在本月最后两个交易日,当时挪威克朗在美国国债收益率上升之际下跌。本月稍早,挪威克朗上涨,部分原因可能是大宗商品价格上涨,以及市场预期挪威银行将成为首家加息的十国集团央行。2 月10 日公布的基础消费价格指数(挪威银行首选的通胀指标)按月上涨2.7%,高于预期的2.4%。2 月5 日,挪威克朗创下最佳单日表现,上涨1.3%,原因是美元走软和大宗商品价格上涨。然而,在本月晚些时候,挪威克朗大幅下跌,在2月25 日和26 日分别下跌1.4%和2%,原因是美国国债收益率上升和股市暴跌。

瑞典克朗2 月收跌0.9%,大部分下跌是由于月底美元广泛走强所导致。尽管如此,2 月初瑞典克朗表现不佳,2 月1 日对美元下跌0.8%。这种波动令人意外,因为标准普尔500 指数当日上涨1.4%,而在“逐险避险”框架下,这意味着瑞典克朗等逐险货币应该走强。2 月4 日,瑞典克朗继续下跌,对美元进一步下跌0.7%。此后,瑞典克朗收复了部分失地。2 月5 日,因美元全线走软,瑞典克朗创下本月最佳单日表现,对美元上涨1.1%。2 月10 日,瑞典国家银行将利率维持在0%,行长英韦斯表示,由于疫情仍存在极大的不确定性,该央行“不急于做出改变”。瑞典克朗兑美元当日基本收平。

油价:持续上涨

2 月,布伦特原油价格上涨18.3%,西德州中质(WTI)原油价格自2020 年1 月以来首次突破每桶60 美元。本月初,布伦特原油价格表现强劲,在前八个交易日出现上涨。值得注意的是,2 月8 日,随着市场预期供应减少的情况将会持续很长时间,油价攀升2.1%。本月晚些时候,油价继续上涨,部分原因是市场对疫苗推广的乐观情绪,而且由于暴风雪袭击了美国大部分地区,导致德州的生产设施和炼油厂关闭,对供应造成冲击。尽管这次关闭只是暂时的(2 月19 日,由于市场消化生产重启,油价下跌1.6%),但这并没有阻止油价进一步上涨。事实上,随着市场对石油供应紧张将导致2021 年油价上涨的预期不断升温,布伦特原油价格在2 月22 日创下本月最大单日涨幅,上涨3.7%。整体而言,本月布伦特原油和西德州中质原油价格分别收涨18.3%和17.8%。

黄金:受到美国国债收益率上升的影响

由于美国国债收益率上升增加了持有黄金的机会成本,黄金遭受了自去年11 月以来最差的月度表现,下跌了6.1%。本月黄金价格持续受到冲击,但随着美元指数上涨0.4%和收益率曲线继续变陡,黄金价格在2 月4 日创下最大单日跌幅,下跌2.2%。随着10 年期国债收益率在整个月不断上升,收于1.4%的水平(并短暂攀升至1.6%以上),黄金价格面临持续的压力。此外,本月以来,交易所交易基金的黄金持有量有所下降,可能为黄金价格上涨带来进一步阻力。由于美元在月底回吐涨幅,黄金价格暂得喘息机会,并短暂回升至每盎司1,800 美元的水平,但在2 月25日和26 日,由于美国10 年期国债收益率攀升至1.5%以上,黄金价格再次下跌。本月黄金价格收跌至每盎司1,734 美元的低点,为2020 年6 月以来的最低水平。

* 本报告使用彭博资讯的价格数据。
* 强制休假计划是英国的一项保留工作岗位的计划,允许公司继续雇用员工,即使封锁意味着他们无事可做。英国政府最多支付员工工资的80%(最高每月2,500 英镑)。

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