外匯市場焦點2021 年1 月 | 文章 – 滙豐機滙

一月大事回顧

財務  ·    ·  18 mins read

上月大事回顧

  • 拜登(Joe Biden)宣誓就任美國總統
  • 美元空頭受到衝擊,美國國債收益率上升推高美元
  • 美國聯儲局主席鮑威爾(Powell)表示,現在談論縮減資產購

    買規模「還為時過早」

摘要——美元輕微反彈

2021 年開年,外匯市場交投淡靜,美元指數上升0.7% *1 ,十國集團貨幣的波動幅度都沒有超過2%。儘管消息面鋪天蓋地,包括拜登表示要推出額外的財政刺激措施、民主黨在參眾兩院都獲得多數席位,以及聯儲局繼續推行寬鬆貨幣政策,但並沒有像通常預期的那樣激發一輪「逐險」情緒。此外,市場仍然基本處於「逐險避險」的環境中。市場參與者尤其關注疫苗推出的進展、額外的經濟刺激措施以及世界各地更嚴的防疫限制措施。

儘管2020 年底市場預期認為美元將在2021 年下跌,但歐元開年不利,1 月份下跌0.7%。但歐元在月初表現良好,由於當時風險情緒仍總體樂觀,歐元在最初的幾個交易日中不斷攀升,歐元兌美元在1 月6 日盤中升至多年高點1.235。然而,這些最初的升幅不能持續,歐元未能回升至高點。歐洲央行1 月21 日的會議毫無意外,該央行維持其政策利率不變,並確認目前宣佈的1.85 萬億歐元的緊急抗疫購債計劃(PEPP)*2 。臨近月底,由於風險情緒下降,以及歐洲央行越來越多地試圖口頭打壓歐元進一步升值,歐元繼續下跌。1 月份英鎊上升0.3%,主要受益於積極的全球風險情緒以及對新冠疫苗的樂觀情緒上升。1 月4日,英格蘭宣佈將進入第三次全國封鎖,當日英鎊兌美元下跌0.7%。然而,隨著時間推移,英國在接種疫苗的人口比例上明顯領先於許多其他發達國家,這可能是英鎊1 月份表現出色的原因。

其他方面:油價飆升

布蘭特原油價格在1 月份上升了7.9%,大部分升幅出現在上半月,原因在於沙特宣佈將在2 月份和3 月份自願每天減產100 萬桶(與1 月份的水平相比)。西德克薩斯中質(WTI)原油價格也自2020 年2 月以來首次突破每桶50 美元關口。

美國:美元輕微上升

美元指數在1 月份攀升0.7%,自去年10 月份以來首次月線收漲。儘管1 月6 日民主黨在佐治亞州(又譯「喬治亞州」的兩場決選中都獲勝,鑒於其對美國額外財政刺激的影響,預計這將是一個「逐險」事件,但美元依然走強。儘管如此,由於標普500 指數在1 月份下跌,美元上升符合更廣泛的「逐險避險」背景。

1 月份政治方面的消息頻傳,但美元並沒有受到這方面國內事態發展的影響。1 月6 日,在民主黨贏得佐治亞州決選勝利的同時,特朗普的支持者襲擊並破壞了國會大廈,導致拜登的選舉人團選票暫時停止清點。儘管如此,當日美元指數還是以0.1%的微弱升幅收盤。1 月13 日,特朗普總統第二次遭到彈劾,拜登於1 月20 日宣誓就任美國總統。然而,市場參與者似乎沒有被華盛頓發生的事件所擾亂,並預期疫苗將在世界各地繼續推出。

在數據方面,非農就業人數下跌14 萬人,遜於市場預期的增加5 萬人。美國零售銷售數據同樣令人失望,在12 月份按月下跌0.7%。然而,12 月份的工業產出數據表現出色,比前一個月增長1.6%,高於市場預期的增長0.5%。

1 月份,一些聯儲局官員開始討論縮減資產購買規模。這可能有助於美元指數攀升,同時月初美國國債收益率也出現了類似的上升。但1 月14 日,聯儲局主席鮑威爾表示,聯儲局現在考慮退出對經濟的支持「還為時過早」。美國財政方面似乎證實了這一立場,當選總統拜登在同一天宣佈了1.9 萬億美元的經濟刺激計劃。美元指數當日整體下跌0.1%。1 月19 日,即將上任的美國財政部長耶倫在參議院的證詞也受到關注。她在證詞中闡述了刺激經濟的重要性,以及採取「大行動」的必要性。耶倫還表示,美元的價值應該由市場決定。1 月27 日,聯儲局維持利率和量化寬鬆計劃不變,鮑威爾表示,即將到來的通脹很可能是「短暫的」,有關縮減資產購買規模的討論「還為時過早」。儘管保持鴿派立場,「避險」情緒當日席捲市場,標普500 指數下跌2.6%,美元指數上升0.5%。

歐元區:口頭壓低歐元

對歐元來說,1 月份相對淡靜,歐元兌美元下跌0.7%。雖說如此,但歐元在月初表現強勁,在前三個交易日上升,主要原因在於積極的風險情緒推動歐元表現出眾。1 月6 日,民主黨在參眾兩院均取得多數席位的消息確認後,歐元也可能受到「逐險」情緒提振。1 月6 日,歐元兌美元攀升至近三年來的最高水平1.235。此後,歐元回吐漲幅,上月後期回落至1.205。

整個1 月份,歐元區的經濟形勢一片黯淡,許多成員國宣佈了更多的封鎖措施,而已經實施更嚴格措施的國家宣佈將繼續延長這些措施。1 月7 日,11 月份的零售銷售額比前一個月下跌6.1%,比市場預期的下跌3.4%要嚴重得多。當日歐元兌美元下跌0.4%。

1 月21 日的歐洲央行會議平平淡淡,該央行重申了其目前在緊急抗疫購債計劃(PEPP)下1.85萬億歐元的目標,而且沒有改變其政策利率。雖然歐洲央行表達了對歐元走強的擔憂,但歐元不為所動,當天上升了0.5%。1 月26 日,歐洲央行宣佈正在研究其政策與聯儲局政策的差異是否會影響歐元,但這對歐元兌美元的影響只是曇花一現,該貨幣對當日收漲0.2%。此後,歐洲央行繼續試圖口頭壓低歐元。1 月27 日,歐洲央行管理委員會成員諾特(Klaas Knot)表示,他們擁有「必要時」對抗歐元升值的工具。諾特還表示,歐洲央行尚未達到下限,如果需要,還有再次減息的空間。歐元兌美元當日因「避險」情緒和聯儲局鴿派立場下跌0.4%。

英國:進入全面封鎖3.0,但英鎊依然表現出色

1 月份英鎊對美元升值0.3%。今年伊始,英鎊表現不佳。1 月4 日,由於英國政府宣佈將再次實施封鎖措施,將至少持續到2 月中旬,英鎊下跌0.7%。隨著時間推移,英鎊成功收復失地,但由於多方面因素牽制,英鎊兌美元來回波動。1 月12 日,由於英倫銀行行長貝利(AndrewBailey)表示負利率存在很多問題,英鎊兌美元上升1.1%,為1 月份的最佳單日表現。但在1 月20 日,貝利行長又提到負利率仍然是一個可能的選擇。

國內經濟數據對英鎊的支持也甚少,11 月份的工業產出、製造業產出和零售銷售數據都低於預期,儘管截止11 月底的三個月失業率為5%,好於市場預期的5.1%。更多注意力似乎轉向英國疫苗接種的較快速度上,截至月底,英國接種疫苗的人數超過800 萬。

日本:美國收益率上升,日圓受壓

1 月份,隨著美國國債收益率上升,日圓兌美元匯率下跌1.3%。上月日圓開局不利,1 月7 日出現了最差的單日表現,美元兌日圓上升0.7%,而十年期美國國債收益率當日繼續上升至1%以上。

雖然日圓繼續受到全球因素的主導,但國內經濟也有一些積極因素。1 月13 日,11 月份的核心機械訂單大超預期,比前一個月增加1.5%,而預期為下跌6.5%。然而,12 月份的零售銷售額按月下跌0.8%。此外,1 月21 日,日本銀行宣佈維持政策利率不變,但行長黑田東彥(Kuroda)表達了在疫情結束後保持整個收益率曲線處於低位元的重要性。當天日圓基本收平。

中國:速戰速決

1 月份在岸人民幣兌美元上升1.5%,但大部分漲幅來自今年的首個交易日,當天在岸人民幣兌美元上升1%。美元兌在岸人民幣匯率自2018 年以來首次跌破6.50,這可能是受美元更廣泛拋售的推動。此後,在岸人民幣回吐部分漲幅,但基本上都在區間內震盪,並跟隨美元的總體走勢而波動。

在數據方面,1 月18 日發佈的中國第四季國內生產總值數據顯示按年增長6.5%,高於6.2%的市場預期。儘管數據好於預期,但在岸人民幣兌美元當天還是下跌了0.2%。同日公佈的去年12 月份工業增加值數據也表現出色,較去年同期增長7.3%。社會消費品零售總額低於市場預期,比去年同期增長4.6%。臨近月末,在1 月28 日,貨幣環境收緊,中國人民銀行通過逆回購協定交易回籠1500 億元在岸人民幣*3 。當天在岸人民幣兌美元上升0.5%。

加拿大:大起大落

加元兌美元1 月份收跌0.3%,但這掩蓋了在過去一個月中的波動。事實上,美元兌加元主要在1.26 和1.28 之間震盪。1 月5 日加元兌美元創下單日最佳表現,上升0.8%,與積極的全球風險情緒一致。此後,情況變得更加多變,由於不斷上升的美國國債收益率和負面風險情緒使加元受壓,美元兌加元於1 月11 日盤中突破1.28。臨近月底,由於市場情緒惡化,加元兌美元進一步走弱。在國內經濟方面,1 月8 日公佈的就業數據喜憂參半:12 月份就業人數下跌比預期更為嚴重,但失業率低於預期。11 月份零售銷售額好於預期,較前一個月增長1.3%,而同月的國內生產總值數據是增長0.7%,高於增長0.4%的市場預期。

澳洲:喜憂參半

1 月份澳元兌美元下跌0.6%。澳元上月開局良好,由於美元因積極的風險偏好下跌,1 月5 日澳元兌美元上升1.2%。大宗商品價格上升也可能助推澳元走高。但澳元未能守住月初的升幅,在1月15 日下跌1%,原因在於投資者擔心進一步的刺激措施可能難以獲得廣泛支持,導致風險偏好減弱。1 月份的經濟數據喜憂參半,就業數據顯示新增5 萬個工作崗位,失業率下跌到6.6%。然而,1 月22 日公佈的12 月份零售銷售額按月下跌4.2%,當天澳元兌美元下跌0.6%。

紐西蘭:過山車

紐西蘭元在整個1 月份上下波動,但月末對美元輕微收升0.1%。正如許多十國集團貨幣一樣,紐西蘭元今年開局強勁,1 月5 日上升1.1%,1 月6 日進一步上升0.6%,原因在於對疫苗的樂觀情緒,以及民主黨在佐治亞州的兩場參議院決選中大獲全勝點燃財政刺激希望,刺激了風險情緒。然而,上升在此後有所減弱,1 月11 日,紐西蘭元兌美元下跌1.1%,成為上月表現最差的一天。此外,1 月21 日,第四季消費價格指數顯示較去年同期增長1.4%,高於市場預期的1.1%,這可能有助於降低市場對紐西蘭儲備銀行在今年後期進一步減息的預期;紐西蘭元當日收漲0.6%。

挪威和瑞典:天壤之別

瑞典克朗兌美元上月收跌1.6%,是十國集團貨幣中對美元表現最差的。瑞典克朗在1 月13 日創下最差單日表現,當時瑞典國家銀行宣佈將不再依賴外國借款來為外匯儲備融資,這將導致每年大約600 億瑞典克朗的資金外流(彭博資訊,1 月13 日)。瑞典國家銀行表示,此舉不會影響瑞典克朗,而是減少對外國借款的依賴,但瑞典克朗兌美元當日仍下跌1.2%,為上月最差的單日表現。儘管如此,瑞典克朗在下半月還是收復了部分失地,在美元全面走軟的背景下上升。

挪威克朗在整個1 月份上下波動,但月末對美元收漲0.3%,是十國集團貨幣中在1 月份表現第二好的貨幣。推動挪威克朗走勢的主要因素是有關疫苗、刺激措施和聯儲局可能縮減資產購買規模的風險情緒波動。挪威克朗在1 月11 日創下單日最差表現,儘管美元全面下跌,對美元還是下跌1.3%,但在1 月12 日迅速收復失地,創下單日最佳表現,對美元上升1.1%。1 月21 日,挪威克朗上升1.1%,因為挪威銀行的聲明中包含了更多的鷹派言論,此外通脹也在不斷上升,疫苗推出速度快於預期。臨近月末,因風險偏好惡化,美元再度反彈,挪威克朗遭受了一些拋售壓力,例如挪威克朗兌美元在1 月27 日下跌1.2%。然而,在1 月29 日,挪威銀行宣佈每日購買17 億挪威克朗,大幅高於預期,挪威克朗兌美元飆升0.5%,使得挪威克朗對美元在年初錄得積極表現。

石油:勢不可擋

石油價格1 月份繼續攀升,布蘭特原油價格1 月份累計上升7.9%。由於沙烏地阿拉伯承諾在2月份和3 月份將原油日產量較1 月水平再削減100 萬桶,1 月5 日油價上升4.9%,帶動了上月的油價上升並創下10 個月來的新高。西德克薩斯中質(WTI)原油價格也自2020 年2 月以來首次突破每桶50 美元關口。此後,油價直到月中繼續攀升,布蘭特原油價格在1 月13 日短暫升至每桶57 美元以上,這是由於對疫苗的樂觀情緒、有關進一步刺激計劃的言論以及沙特減產幫助支持了價格。此後,原油價格有所下跌,然後在上月餘下的時間裡主要隨著風險情緒的變化橫盤震盪。布蘭特原油價格在1 月15 日遭遇了上月最差的一天。有媒體報導稱,中國將有更多城市進入封鎖狀態;布蘭特原油價格當日收跌2.3%。儘管如此,油價最終回升,並受到整個月風險情緒和疫苗樂觀情緒的提振。

貴金屬:美債收益率上升和縮表言論使黃金受壓

由於美國國債收益率上升降低了持有黃金的動力,1 月份金價下跌2.7%。但金價在2021 年的前幾天相對上升,1 月4 日上升了2.3%,原因在於美元下跌,並且市場預期利率將在更長時間內保持在較低水平。然而,金價在1 月6 日回吐漲幅,由於美國國債收益率上升對黃金不利,金價下跌。1 月8 日,有關聯儲局可能縮減資產購買規模的言論以及美國國債收益率繼續上升,導致金價下跌3.4%,創下上月最大單日跌幅。

在上月下半月,由於聯儲局主席鮑威爾表示,現在還不是聯儲局「退出」的時候,實質上結束了有關縮減資產購買規模的討論,黃金出現一定反彈。在整個1 月份,黃金與美元的走勢繼續保持高度的負相關關係。由於美國即將上任的財政部長耶倫表示,政府將支持由市場決定美元價值,進而提振了金價,因此金價上升。臨近月底,由於美元走強,黃金受到一些拋售壓力,上月以每盎司1848 美元的水平報收。

*1 本報告使用彭博資訊的價格數據。
*2 緊急抗疫購債計劃(PEPP)是歐洲央行一項針對私人和公共部門證券的臨時資產購買計劃,是2020 年3月出台的一項非標準貨幣政策措施,旨在應對新冠肺炎疫情給貨幣政策傳導機制帶來的嚴重風險和提振歐元區經濟前景。
*3 中國人民銀行使用回購協定和逆回購協定,通過公開市場操作穩定短期拆借市場。

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