外匯市場焦點2021年6月 | 文章 – 滙豐機滙

美元走強;美聯儲更加鷹派;澳洲儲備銀行按兵不動
財務  ·    ·  18 mins read

  • 美國聯邦公開市場委員會「點陣圖中位數」顯示,到2023年底將加息兩次,每次加息25個基點
  • 澳洲儲備銀行表示,最早要等到2024年才可能加息
  • 歐洲央行維持利率和資產購買計劃步伐不變

摘要——美聯儲「登臺演出」

美元在6月跑贏其他十國集團貨幣,美元指數當月上漲2.9%[1]。由於市場在等待6月16日的聯邦公開市場委員會會議,美元指數在上半月交投淡靜。6月16日,美聯儲維持利率不變,但其對首次加息的中位數預測比預期更為鷹派,將加息時間預期提前到2023年。美元指數上漲0.7%。此後,美元指數受到美聯儲多位發言人言論的推動,在6月的最後一天,由於勞動力市場數據好于預期,美元指數飆升0.4%。

歐元兌美元下跌3%。歐洲央行6月10日的會議讓人大失所望,歐元兌美元當日僅下跌0.1%,因為市場已經消化歐洲央行的鴿派政策立場。但在6月16日,在聯邦公開市場委員會會議之後,歐元兌美元下跌1.1%,錄得本月最差單日表現。儘管歐元在月底略有回升,但在6月仍是表現不佳的十國集團貨幣之一。

英鎊兌美元下跌2.7%。儘管本月上半月英鎊多次挑戰1.42,但未能突破這一關口。6月16日,由於美聯儲比預期更為鷹派,美元走強,英鎊首次遭受打擊,接下來由於英格蘭銀行維持利率不變及大多數成員投票支持維持當前的資產購買目標,英鎊在6月24日再次下跌。在鷹派首席經濟學家安迪•霍爾丹(Andy Haldane)離開英國央行前的最後一次會議上,沒有其他決策者投票支持他,這是英鎊下跌的關鍵催化劑。儘管如此,英鎊本月仍有能力收復失地,表現也相對好於大多數其他十國集團貨幣。

其他方面:閃閃發光的未必都是金子 

6月黃金市場表現不佳,金價下跌7.2%。本月初,由於美國經濟數據好於預期,以及美聯儲暗示開始討論縮減購債規模,金價下跌。6月16日,美聯儲比預期更加鷹派,對黃金造成壓力,金價當日收跌2.6%。接近月底時,金價未能出現反彈,最終在6月收於每盎司1,770美元左右。相反,布蘭特原油價格在6月幾乎是單向上行,漲幅達到8.4%。

6月1日,布蘭特油價突破每桶70美元的關口,這可能是由於歐佩克+所稱的需求改善,並在本月繼續攀升。儘管美元走強導致布蘭特油價在6月17日下跌1.8%,但這只是一個小挫折,隨後在6月21日就上漲了1.9%。這可能是因為美元走軟,以及有消息稱結束對伊朗原油制裁的談判已暫停(路透社,2021年6月21日)。布蘭特油價最終在本月收於每桶75.13美元,為2018年以來的最高水平。

美元:受美聯儲推動

6月,美元指數上漲2.9%,主要受美聯儲推動。本月上半月,由於市場可能在等待聯邦公開市場委員會會議,美元全線走勢相對溫和。但如果美元指數確實出現顯著波動,這通常與經濟數據有關,經濟數據可能有助於解讀美聯儲的決定。例如,由於初請失業金人數好于預期,美元指數在6月3日上漲0.7%,但次日下跌0.4%,因為美國非農就業數據令人失望,新增就業55.9萬人,而市場預期新增67.5萬人。

6月16日,美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%,但聯邦公開市場委員會的點陣圖中位數預測顯示2023年將有兩次加息,且美聯儲主席鮑威爾的言論表明美聯儲比市場預期的更加鷹派。在新聞發佈會上,美聯儲主席鮑威爾表示,儘管尚未取得「實質性的進一步進展」,但經濟「明顯取得了進展」,通脹預期「處於良好狀態」,聯邦公開市場委員會已經開始討論縮減購債規模。美元指數當日收漲0.7%。

在本月剩餘時間裡,美元指數的波動幅度與美聯儲多位發言人表達的情緒一致。6月18日,聯邦公開市場委員會無投票權成員詹姆斯•布拉德(James Bullard)表示,他預計美聯儲將於2022年底開始加息;美元指數當日上漲0.4%。相反,有投票權成員約翰•威廉姆斯(John Williams)在6月22日表示,加息仍「遙遙無期」,美聯儲主席鮑威爾則表示,美聯儲不會先發制人地加息。美元指數當日下跌0.2%。

美聯儲各發言人的言論喜憂參半,美國的經濟數據也是如此。5月零售銷售額初值下降1.3%,而預期為按月下降0.8%,但5月個人收入數據意外上行,按月下降2%,而市場預期為按月下降2.5%。本月最後一天,ADP就業數據好於預期,最終提振美元指數,當日上漲0.4%。

歐元區:被美元拖累

6月,歐元受到美元的拖累,歐元兌美元下跌3%。本月月初,歐元基本處於盤整態勢,與美國經濟數據一致。6月10日,歐洲央行維持利率不變,並在接下來的一個季度維持明顯較高的資產購買步伐。歐洲央行行長克莉絲蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)在新聞發佈會上承認,經濟前景已有所改善——使得歐洲央行將今年的國內生產總值增長預測從此前的4%上調至4.6%,但強調說,歐洲央行距離實現最終目標仍很「遙遠」,因此目前必須保持政策「穩定」。然而,由於市場可能已經預料到歐洲央行的這一政策回應,歐元兌美元當日幾乎沒有波動。

儘管歐元幾乎沒有受到歐洲央行會議的影響,但遠非不受聯邦公開市場委員會會議的影響。由於美聯儲比預期的更加鷹派,導致美元全面走強,歐元在6月16日錄得最差單日表現,當日下跌1.1%,而歐元兌美元在接下來幾天裡繼續下跌。由於鷹派言論令美元飆升,同時歐洲央行多位發言人的鴿派言論對歐元造成負面影響,歐元在月底努力收復失地,幾乎沒有上漲。例如,6月21日,行長拉加德提到,歐洲央行仍有能力在必要時降息。就在一天后,歐洲央行成員彼得•卡茲米爾(Peter Kazimir)表示,歐洲央行目前沒有理由改變其貨幣政策

在數據方面,歐元區的經濟背景總體上喜憂參半。4月零售銷售按月下降3.1%,高於預期的1.5%,但當月工業產出數據顯示增長0.8%,高於增長0.4%的市場預期。市場情緒仍然相當強勁,Markit歐元區綜合採購經理人指數為59.2,較上月的57.1進一步改善。

英國:孤鷹飛出巢穴

儘管英鎊在本月初表現相對堅挺,但在中途失去動力,英鎊兌美元下跌2.7%。本月上半月,英鎊曾多次挑戰1.42,但事實證明英鎊很難維持在1.42上方,未能突破這一關口。6月15日,英國首相伯里斯·詹森(Boris Johnson)指出新冠病毒德爾塔變種帶來的風險,宣佈推遲英國的重新開放計劃,但由於市場可能將注意力轉向第二天的聯邦公開市場委員會會議,英鎊兌美元當日僅下跌0.2%。

6月16日,美聯儲的立場比預期的更為鷹派,英鎊兌美元當日下跌0.7%。在接下來的幾天裡,在美聯儲多位發言人發表的一些鷹派言論的推動下,美元全面走強,這意味著英鎊兌美元逐步走低。但隨著市場將注意力轉向6月24日的英格蘭銀行會議,英鎊兌美元最終獲得一些喘息的機會。討論的焦點主要集中在首席經濟學家安迪•霍爾丹(Andy Haldane)能否說服貨幣政策委員會的其他成員在他離開英國央行前的最後一次會議上投票支持降低資產購買目標。

然而,6月24日,英格蘭銀行將利率維持在0.1%不變,只有霍爾丹投票支持縮減資產購買計劃規模。貨幣政策委員會其他成員繼續保持鴿派立場,導致英鎊兌美元膝跳反射式的下跌0.5%,儘管英鎊兌美元最終收跌0.3%。英格蘭銀行在聲明中重申其觀點,即通脹仍是暫時的,「過早收緊貨幣政策破壞復蘇的做法是錯誤的」。但英格蘭銀行確實認為經濟下行風險有所降低,並將第二季按季增長預測從上個月的4.25%上調至5.5%。

儘管英格蘭銀行上調了增長預測,但經濟數據總體上遜於預期。4月工業產值按月下降1.3%,而此前市場預期為增長1.2%,且4月製造業產值也按月下降0.3%,而預期為增長1.5%。儘管英國經濟在5月已基本上重啟,但零售銷售數據表現不佳,按月下降1.4%,而市場預期為增長1.5%。

日本:表現第二好還是最大輸家?

儘管日圓在十國集團貨幣中表現第二好,但美元全面走強意味著本月日圓兌美元仍然下跌1.4%。儘管本月美國10年期國債收益率有所下降,這表明日圓的堅挺更多是因為外匯市場風險情緒減弱而不是利率變動。6月4日,日圓錄得本月初最佳單日表現,美國非農就業數據遜於預期導致日圓兌美元上漲0.7%,但隨後在6月的剩餘時間裡持續下跌。

6月18日,日本銀行將政策利率維持在-0.10%,將收益率目標維持在0%左右,並維持資產購買計劃不變。儘管日本銀行選擇將一些融資計劃延長6個月至2022年3月底以支持企業,但行長黑田東彥(Kuroda)也表示,由於日本疫苗接種步伐快於預期,經濟前景正在改善。美元兌日圓當日收平。

日本國內形勢總體上喜憂參半。第一季國內生產總值按季下降1%,而市場預期為下降1.2%,但核心機械訂單按月增長0.6%,低於預期的增長2.5%。然而,日圓像往常一樣,似乎沒有受到國內數據的影響,美元兌日圓的波動更多是受到以美國為中心的事件的影響。

中國內地:來回波動

6月,在岸人民幣回吐5月的幾乎所有漲幅,回到6.46上方。由於各種經濟數據低於預期,本月在岸人民幣兌美元幾乎持續走軟。5月出口按年增長27.9%,而市場預期為增長32.1%;當月零售銷售額按年增長12.4%,而預期為增長14%。在岸人民幣在本月下半月加速下跌,美聯儲比預期的更加鷹派,可能是導致在岸人民幣兌美元在6月17日下跌0.8%的原因之一。經濟數據遜於預期以及美聯儲更加鷹派,可能導致了本月在岸人民幣兌美元整體表現疲軟。

加拿大:並非一帆風順

6月,加元兌美元下跌2.7%。6月9日,加拿大銀行維持利率及目前的資產購買步伐不變,表示經濟復蘇仍需要「非同尋常的」貨幣政策支持;美元兌加元收平。由於市場可能在等待聯邦公開市場委員會會議,加元在臨近6月16日時略微走軟,但由於美聯儲比預期的更加鷹派,加元兌美元當日下跌0.7%。但加元還是獲得一些喘息,6月表現相對好于一些十國集團貨幣。經濟數據總體上遜於預期。季度國內生產總值按年增長5.6%,而預期為增長6.8%,勞動力市場數據也令人失望,5月新增就業減少6.8萬人,而預期為減少2.5萬人。

澳洲:按月下跌

6月,澳元兌美元下跌3.1%。6月第一天,澳洲儲備銀行宣佈其決定維持利率和3年期收益率目標不變,並在聲明中重申加息條件——通脹和工資增長「最早也要到2024年」才能實現。儘管聲明偏向鴿派,但澳元兌美元當日上漲0.3%,可能是因為經濟數據顯示第一季國內生產總值按季增長1.8%,好於預期。本月上半月,澳元基本處於盤整態勢,但在聯邦公開市場委員會會議後也未能倖免,6月16日澳元兌美元下跌1%。6月28日,有消息稱澳洲準備實施一套新的限制措施以遏制新冠病毒德爾塔變種的傳播,澳元進一步下跌,當日收跌0.3%。但澳元兌美元的下跌沒有紐西蘭元兌美元那麼明顯,在月底前也能夠收復部分失地,澳元與紐西蘭元相比並沒有受到太大影響。

紐西蘭:表現不佳

6月,紐西蘭元在十國集團貨幣中表現不佳,紐西蘭元兌美元當月下跌4%。本月月初,紐西蘭元處於不利地位,由於美國初請失業金人數好於預期,紐西蘭元在6月3日創下最差單日表現;紐西蘭元兌美元當日下跌1.3%。6月上半月,紐西蘭元兌美元緩慢下跌,但在6月16日的聯邦公開市場委員會會議後,紐西蘭元兌美元暴跌,在6月18日達到0.6923的年內低點。紐西蘭元在月底有所回升,但不足以抵消聯邦公開市場委員會會議後的大幅下跌。就國內數據而言,紐西蘭經濟似乎仍在全速運轉,第一季國內生產總值按季增長1.6%,超過增長0.5%的預期。

挪威和瑞典:望塵莫及

瑞典克朗兌美元本月下跌3%。6月16日是瑞典克朗單日表現最差的一天,原因是美聯儲比預期更加鷹派,導致瑞典克朗兌美元當日下跌1.6%。在數據方面,瑞典的經濟狀況總體上令人失望。4月工業訂單按月下降2.5%,較上月有所惡化;5月消費價格指數按月下降0.2%,預期為上漲0.4%。由於美元全面走強,挪威克朗兌美元6月下跌3.3%,歐元兌挪威克朗基本穩定。6月17日,挪威銀行維持利率不變,但暗示將在9月會議上提高政策利率。該央行還上調了利率預測,目前預計到2022年底將加息4次,每次25個基點。雖然挪威克朗最初在這一消息發佈後飆升,但還是無法與強勢美元競爭,當天挪威克朗兌美元下跌0.8%。經濟數據依然樂觀,5月零售銷售按月增長5.8%,高於此前0.3%的增幅。

油價:一路高歌猛進

6月,布蘭特油價強勁反彈,上漲8.4%。6月1日,布蘭特油價成功收復上月失去的每桶70美元關口。這可能是由於歐佩克+所稱的需求改善,該組織決定按照先前的協定增加供應;布蘭特油價當日上漲1.3%。在6月剩餘的時間裡,布蘭特油價持續上漲,整個月只有5個交易日出現下跌。其中,由於美元走強抑制油價,布蘭特油價在6月17日下跌1.8%,不過有消息稱結束美國對伊朗原油制裁的談判已暫停,導致布蘭特油價在6月21日迅速回升,上漲1.9%(路透社,2021年6月21日)。6月28日,由於市場擔憂亞洲再度出臺新冠肺炎限制措施,布蘭特油價的大幅上漲在一定程度上受到抑制,當日下跌2%。然而,布蘭特油價只是略有波動,本月收於每桶75.13美元,為2018年以來的最高水平。

黃金:並非黃金機會

6月,由於美聯儲比預期的更加鷹派及美元走強,金價下跌7.2%。黃金在6月初表現不佳,6月3日金價下跌2%。這可能是因為美國初請失業金人數好於預期及聯邦公開市場委員會鴿派成員約翰·威廉斯(John Williams)暗示開始討論縮減購債規模,表示經濟距離取得實質性的進一步進展還有相當長的路要走,但美聯儲必須為未來「考慮各種選擇」。儘管金價大幅下跌,但6月16日才是本月黃金表現最差的一天。聯邦公開市場委員會會議不僅暗示兩次25個基點的加息,還暗示美聯儲已經開始可能縮減購債規模的討論。這打壓了黃金,在聯邦公開市場委員會會議後,金價在盤中下跌3.2%,之後收復部分失地,當日收跌2.6%。在接下來的幾天裡,鷹派和鴿派的言論混雜在一起,導致金價在月底出現沒有明確方向的波動,收於每盎司1,770美元左右。

[1] 本報告使用彭博資訊的價格數據。

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