外汇市场焦点2021 年3 月 | 文章 – 汇丰机汇

三月大事回顾

财务  ·    ·  19 mins read

上月大事回顾

  • 美国国会通过1.9 万亿美元经济刺激计划
  • 联邦公开市场委员会维持利率不变,鲍威尔(Jerome Powell)表示“大部分委员没有预测会加息”
  • 由于美债收益率上升,美元上涨2.6%

摘要:十国集团货币普跌

由于3 月美债收益率持续攀升,以及美国疫苗接种进展较快,促使市场日益转向关注「美国周期性表现出色」主题,美元指数上月收涨2.6%*。3 月17 日,美联储将利率维持在0-0.25%,美联储主席鲍威尔反复强调以下鸽派信息:在有切实证据表明美联储目标的实现取得进展之前,美联储不会加息。尽管美联储将2021 年美国国内生产总值增长预测上调至6.5%,但鲍威尔表示,美联储不会“根据预测抢先”采取加息行动。临近月底,由于美债收益率再次上升,美元指数继续上涨。

由于各种疫苗问题接踵而至,欧元区快速接种疫苗的希望破灭,3 月欧元兑美元收跌2.9%。与英国和美国每100 人分别接种51 和44 剂疫苗相比,欧盟的16 剂似乎大幅落后(资料来源:OurWorld in Data,2021 年3 月30 日)。3 月11 日的欧洲央行会议也几乎没有提供欧元走强的理由。欧洲央行宣布未来几个月将“大幅”加快购债速度,试图阻止长端债券收益率上升。临近月底,由于新冠肺炎病例数显著增加,欧洲大部分地区重新实施封锁措施,这可能加剧了欧元的困境。

3 月,随着美债收益率上升,英镑兑美元下跌1.1%。尽管英国的疫苗接种进度相对较快,月底日均疫苗接种人数攀升至550,000 人(7 日平均),但由于美元全面上涨,英镑承压下跌。3 月18日,英格兰银行将利率维持在0.1%,并维持量化宽松计划不变。然而,会议纪要显示英格兰银行对英国经济的评估越来越积极,也并没有像欧洲央行那样打压长端收益率上升,这可能是英镑兑欧元收涨1.3%的部分原因。

其他方面:黄金仍在坐过山车

3 月黄金价格收跌1.5%。尽管月度跌幅不大,但整个3 月份黄金也呈现出过山车式的行情。3 月初,黄金处于守势,在美债收益率上升的背景下,金价自2020 年6 月以来首次跌破每盎司1,700美元。然而,由于美债收益率上升速度放缓及美联储保持异常鸽派的立场,金价下半月出现反弹。但月底美债收益率上升引发抛售,上月金价收于每盎司1,708 美元。

美国:美联储会议万众瞩目

3 月美元指数走强,收涨2.6%。美元走强与美国长期国债收益率持续上升有关。3 月18 日,美国10 年期国债收益率一度升穿1.75%。美元在标普500 指数上涨4.2%的背景下仍走强,表明上月“逐险避险”情绪对美元的主导地位有所减弱。尽管如此,风险情绪仍是重要驱动因素,3 月18日美元指数上涨0.5%,同时标普500 指数下跌1.5%。

3 月17 日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议万众瞩目,投资者关注美联储是否会采取行动,试图遏制美国长期国债收益率的上升势头。然而,美联储似乎并不担忧美债收益率上升,而是认为这反映了经济形势改善。美联储将2021 年美国国内生产总值增长预测大幅上调至6.5%,而此前预测为4.2%。尽管如此,但备受关注的点阵图显示,大部分联邦公开市场委员会委员仍预计在2023 年之前不会加息,且美联储主席鲍威尔表示,美联储不会“根据预测抢先”采取加息行动,而是希望看到美联储目标的实现取得切实进展。上月晚些时候,美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦(Janet Yellen)在美国国会作证,两人都强调美国经济在全面复苏之前还有很长的路要走。鲍威尔表示,在美国经济“完全复苏”之前美联储不会停止提供宽松货币支持。

财政政策方面,美国总统拜登于3 月11 日将1.9 万亿美元经济刺激计划签署为法律。尽管出台了这项重大支持计划,美国政府仍不失时机地初步讨论了下一项刺激计划,并提出3 万亿美元基建计划。

美国公布的经济数据喜忧参半,2 月非农就业人数新增37.9 万人,远超市场预期的增加20 万人。美联储主席鲍威尔表示就业数据不错,但强调美联储希望看到“更快的增长”。尽管如此,其他美国经济数据低于市场预期,如2 月零售销售额(按月下降3%)和2 月工业产出(按月下降2.2%)。

欧元区:疫苗问题和美债收益率上升重挫欧元

3 月,由于新一波新冠肺炎疫情席卷欧洲,导致欧洲再次出台更严格的限制措施,欧元兑美元下跌2.9%。此外,受疫苗交付延误和相关争执的影响,欧元区的疫苗接种进展缓慢,这很可能也是欧元下跌的一个原因。

欧元3 月开局不利,前6 个交易日中有5 个交易日下跌。3 月4 日,由于美国10 年期国债收益率上升刺激美元全面走强,欧元兑美元录得最差单日表现,下跌0.8%。由于类似的原因,欧元在随后两个交易日继续下跌。3 月中旬,欧元有所反弹,欧元兑美元于3 月17 日录得最佳单日表现,上涨0.6%。欧元反弹的原因在于,美联储主席鲍威尔强调,通胀短暂上升不支持加息。

然而,临近月底,由于新冠肺炎病例数增加促使德国于3 月23 日宣布一些最严格的新封锁措施,欧元再度下跌;欧元兑美元当日下跌0.7%。不过,德国总理默克尔的态度出现罕见的急转弯,第二天就撤销了一些措施,并承认自己犯了一个错误。但这一改变未能拯救欧元,随着市场出现广泛“避险”情绪及集装箱货船堵塞苏伊士运河,欧元兑美元进一步下跌0.3%。3 月27日,德国联邦宪法法院暂停批准欧盟下一代复苏基金,这可能阻碍法案的通过及救助资金在欧洲的分配。

与苏伊士运河通行受阻类似,欧洲央行在3 月11 日的会议上试图阻止收益率上升。欧洲央行宣布,将在未来几个月加快紧急抗疫购债计划(PEPP)*的实施速度,以抑制收益率上升。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)还表示,欧洲央行将“无视”通胀短暂飙升;欧元兑美元当日上涨0.5%。欧元区1 月经济数据喜忧参半,失业率为8.1%,低于预期的8.3%。然而,1 月零售销售数据逊于预期,按月下降5.9%。

英国:未能幸免

英镑自去年9 月以来首次月线收阴,兑美元下跌1.1%。尽管疫苗接种速度继续加快,截至3 月底,英国每100 人接种51 剂疫苗,但英镑仍然下跌。美元在3 月全面走强,这意味着即使英国有利的疫苗接种前景也不能让英镑避免下跌的命运。

尽管英镑3 月份的跌幅不小,但月初英镑走势相对平淡,汇率随着市场情绪和利率变化而波动。上月晚些时候,价格走势变得更有趣。3 月17 日,由于美元指数下跌,英镑录得最佳单日表现,上涨0.5%。尽管如此,英镑的上涨并没有持续性。3 月23 日,由于全球疫苗接种进展和欧盟向英国出口疫苗的争端打压市场情绪,英镑兑美元下跌0.8%。

3 月18 日,英格兰银行将其关键政策利率和量化宽松计划规模分别维持在0.1%和8,950 亿英镑不变。但该行并没有大力打压英国长期国债收益率上升,并重申对经济前景表示谨慎乐观。英镑兑美元当日下跌0.3%,尽管跌幅小于美元指数0.5%的涨幅。英国经济数据继续呈现出喜忧参半的局面,1 月工业产出按月下降1.5%,但2 月零售销售数据按月增长2.1%。1 月就业数据也好于预期,失业率为5%,市场预期为5.2%。

日本:收益率上升=日元走软

3 月,日元表现不佳,下跌3.8%,表现逊于其他十国集团货币。月初,美债收益率上升导致日元下跌,此后日元基本上没能收复失地。3 月4 日,由于美国10 年期国债收益率飙升,日元兑美元下跌0.9%,录得上月最差单日表现。日元进一步小幅走软,但在上月余下大部分时间里都横盘整理。3 月30 日,美元兑日元升至110 上方,为一年来首次。

日元走势受美国利率走势和“逐险避险”情绪变化主导,而不是自身因素。经济数据方面,1 月核心机械订单较去年同期增长1.5%,强于预期,且2 月零售销售额较上月增长3.1%。3 月19日,日本银行将政策利率维持在-0.1%,并提供明确的收益率曲线控制区间,允许日本10 年期国债收益率在0%附近上下波动25 个基点,但这个区间比市场普遍预期的(上下波动20 个基点)要大。上月晚些时候,日本银行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示,购买交易所交易基金(ETF)是宽松政策的重要组成部分。尽管有很多传言,但日元在上月余下时间里表现平静,在相对狭窄的区间内交投。

中国:美元兑人民币回升至6.50 上方

受避险情绪和收益率优势缩窄拖累,3 月在岸人民币兑美元下跌1.2%。在岸人民币于3 月5 日和3 月8 日经历最差的两个交易日,两日均下跌0.4%,这也是美元兑在岸人民币自2020 年12 月以来首次升至6.50 上方。在岸人民币下跌的总体背景是美元全面走强,而主要原因可能是美债收益率飙升。美国10 年期国债收益率升至远高于1.5%的水平,在上月余下时间里没有再次跌破这一水平。中国经济数据显示,1 至2 月社会消费品零售总额和工业增加值分别按年大幅增长33.8%和35.1%。上月晚些时候,在美元全面走强的环境下,在岸人民币继续逐渐走软。

加拿大:年初至今表现出众

3 月,加元表现出众,是十国集团货币中少数兑美元上涨的货币之一,上涨1.4%。此外,这波上涨让加元成为年初至今十国集团货币中兑美元表现最好的货币。加元3 月开局良好,3 月1 日兑美元上涨0.7%,录得上月最佳单日表现。加元上涨持续到月中,兑美元汇率在3 月18 日短暂触及三年高点后突然下跌,当日收跌0.7%。“避险”情绪和原油价格大幅下跌6.9%是加元冲高回落的主要原因。加拿大银行在3 月10 日会议上将利率维持在0.25%,并维持目前每周40 亿加元的量化宽松计划,但表示有必要维持宽松政策支持。国内经济方面,就业数据强于预期,2 月新增就业岗位25.9 万个,失业率从1 月的9.4%下降至8.2%。零售销售数据也超出预期,1 月仅下降1.1%。

澳大利亚:开局良好,但结局逊色

3 月澳元兑美元下跌1.4%。尽管如此,但3 月伊始,澳元走强,前两个交易日分别上涨0.9%和0.6%。尽管澳大利亚储备银行3 月1 日宣布将购买40 亿澳元的长期债券,但澳元月初仍上涨。澳大利亚储备银行在3 月2 日的会议上,将现金利率和3 年期收益率目标都维持在0.1%不变,并重申预计在2024 年之前不会加息。然而,澳元随后出现波动,但最终回吐涨幅。澳元在3 月23 日录得最差单日表现,下跌1.6%。国内经济数据方面,第四季国内生产总值按季增长3.1%,高于市场预期的2.5%,就业数据依然表现良好,失业率下降至5.8%。

新西兰:抑制房价泡沫的新举措

3 月新西兰元大幅下跌,兑美元下跌3.4%,录得一年来最差月度表现。然而,月初表现喜忧参半,新西兰元基本上对总体美元走势做出反应。美联储主席鲍威尔的鸽派言论导致美元总体走软,新西兰元兑美元于3 月17 日上涨0.8%,录得最佳单日表现。在新西兰总理杰辛达·阿德恩宣布抑制房价大幅上涨的新措施后,新西兰元兑美元于3 月23 日下跌2.3%,这是新西兰元在3 月下跌的主要原因。国内数据方面,第四季国内生产总值按季下降1%,而市场预期增长0.2%。

挪威和瑞典:挪威银行的鹰派立场推动挪威克朗上涨

3 月挪威克朗兑美元上涨1.3%,而油价上涨和央行日益鹰派可能是挪威克朗走强的原因。3 月18日,挪威银行将政策利率维持在0%不变,但考虑到房价上涨令人担忧,该行将预期首次加息的时间提前至2021 年底。由于美元全面走强占据主导地位,挪威克朗兑美元当日下跌1.2%。3 月9 日公布的数据显示,挪威1 月国内生产总值下降0.2%,预期下降0.6%,挪威克朗兑疲软的美元上涨1%,录得3 月最佳单日表现。

尽管瑞典克朗的汇率剧烈波动且走势继续受全球事件而非国内因素主导,但3 月瑞典克朗兑美元仍下跌3.3%。尽管如此,瑞典的通胀前景仍相当温和,2 月物价按月上涨0.3%,低于市场预期的0.6%。然而,2 月季调后失业率稳定在8.9%,好于市场预期的9%。

石油:搁浅

3 月布伦特油价下跌3.9%,月初油价走势不佳。3 月1 日,由于市场对欧佩克+会议的担忧加剧,布伦特油价下跌3.7%。然而,担忧在3 月4 日迅速缓解,当日欧佩克+同意在4 月保持石油产量不变,加上沙特石油部长宣布沙特不急于停止自愿额外减产100 万桶/天;布伦特油价当日上涨4.1%。3 月5 日,布伦特油价进一步上涨3.9%,达到2019 年以来的最高水平。在3 月余下时间里,由于市场对经济重新开放和疫苗安全的担忧不断变化,原油价格出现更剧烈的波动。3月18 日,由于对需求的担忧和美元走强导致油价下跌,布伦特油价下跌6.9%,创下最大单日跌幅。由于美国原油库存增加引发新一轮抛售,3 月23 日油价进一步下跌5.9%,该月涨幅回吐殆尽,并由涨转跌。尽管如此,油价在月底有所回升,部分原因是一艘集装箱货船阻塞苏伊士运河航道,刺激油价在3 月24 日上涨6.0%,且市场乐观预期欧佩克+将对供应保持谨慎立场。

贵金属:坐过山车

对黄金而言,这是一个动荡的月份,黄金价格对美债收益率快速波动和全球疫情形势变化做出反应。3 月的前几个交易日,随着美债收益率继续上升,黄金价格大幅下挫。3 月8 日,黄金价格跌至每盎司1,684 美元的3 月最低收盘价。此后,由于美债收益率回落,黄金价格有所反弹,并在3 月9 日上涨1.9%,录得3 月最佳单日表现。交易所交易基金(ETF)赎回可能也是3 月黄金价格下跌的一个原因,ETF 黄金持仓量降至1 亿盎司。过山车式的行情一直持续到月底,但由于美债收益率再度上升和美元再度走强令金价承压,黄金在最后几天大幅下跌,3 月30 日下跌1.6%,月底小幅回升至每盎司1,708 美元。

*1 本报告使用彭博资讯的价格数据。

* 2 紧急抗疫购债计划(PEPP)是一项针对私人和公共部门证券的临时资产购买计划,是2020 年3 月启动的一项非标准货币政策措施,旨在应对新冠肺炎疫情给货币政策传导机制带来的严重风险和提振欧元区经济前景。

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