外汇市场焦点 2020 年 11 月 | 文章 – 汇丰机汇

十一月大事回顾

财务  ·    ·  19 mins read

上月大事回顾

  • 拜登赢得美国总统大选
  • 英国实施新一轮封锁;英格兰银行宣布扩大量化宽松规模1,500 亿英镑
  • 新冠肺炎疫苗的进展令人鼓舞,多个疫苗的试验结果都很不错

摘要——黑暗中的一线曙光?

11 月伊始,所有人都在关注美国大选。11 月3 日,尽管新冠肺炎疫情仍在持续,但美国大选投票人数创下记录。市场参与者普遍预期民主党会大获全胜(即拜登赢得总统竞选,民主党保住众议院席位并获得参议院多数席位),但初步结果显示特朗普总统小幅领先,所以美元指数最初因避险情绪高涨而上升。11 月5 日,随着拜登开始在一些关键州领先且有望赢得大选,美元指数下跌0.9%。

此后,焦点再次转向几个月来一直影响市场的几个因素:疫情仍在肆虐、疫苗推出的可能性以及进一步实施经济刺激计划的潜力。疫苗利好消息不断传出(辉瑞和Moderna 疫苗的有效性都超过90%),下行风险降低,市场情绪总体保持乐观。股市飙升至历史最高水平,道琼斯指数首次突破30,000 点大关。总体而言,上个月对美元来说比较艰难,美元兑其他十国集团货币都出现下跌,美元指数下跌2.3%。

11 月,欧元兑美元上涨2.4%。月初,欧元跟随“逐险”情绪上涨,且疫苗消息传出后,欧元进一步上涨。11 月13 日,第三季国内生产总值数据显示,按季增速达到创纪录的12.6%,但与疫情前水平相比,国内生产总值水平仍然较低。尽管如此,由于实施进一步封锁措施及新冠肺炎病例数上升,欧元的涨幅落后部分十国集团货币。

由于英国脱欧谈判取得进展及“逐险”情绪普遍高涨,11 月英镑兑美元上涨2.9%。尽管英国又实施为期四星期的封锁,英镑依然上涨。为应对第二次封锁可能对经济造成的冲击,英格兰银行在11 月5 日的政策会议上宣布将资产购买计划规模扩大1,500 亿英镑。尽管英国放松政策,但由于拜登获胜的可能性上升,美元全线走弱,英镑兑美元当日上涨1.2%。第三季国内生产总值数据显示,按季反弹幅度达到创纪录的15.5%,但仍远低于疫情前水平。

其他方面:金价大跌

尽管美元走弱,但由于全球经济的一些重大风险似乎正在消散,11 月黄金价格仍下跌5.4%。首先,随着美国大选尘埃落定,拜登获得胜利,地缘政治紧张局势加剧的风险似乎有所降低。此外,在辉瑞宣布疫苗试验结果后,由于投资者重新评估疫情可能持续的时间,黄金价格在11 月9日暴跌4.5%。由于不确定因素减少,黄金价格上涨的可能性不大,而黄金交易所交易基金(ETF)持仓量自2019 年11 月以来首次下降。

美国:拜登赢得大选

拜登赢得大选及疫苗研发取得重大进展刺激股市走高,11 月美元指数收跌2.3%。由于市场参与者预计会出现“蓝色浪潮”(即拜登赢得总统竞选,民主党保住众议院席位并获得参议院多数席位),美元指数月初走弱。从初步计票结果来看,特朗普总统似乎可能会像2016 年那样,再次意外获胜,美元指数盘中大幅走强。然而,到11 月5 日,市场预期拜登将胜选,美元指数录得该月最差单日表现,下跌0.9%。

最后,对民主党来说,选举结果更像是“蓝色涟漪”,尽管乔治亚州(Georgia)两个参议院席位花落谁家要等到明年1 月揭晓。尽管特朗普总统在本文刊发时没有认输,但市场基本上忽视了这种权势争夺,而是将注意力转移到新冠肺炎疫苗进展及美国实施新一轮经济刺激的可能性上。

11 月5 日,联邦公开市场委员会将其政策利率维持在接近零的水平,但强调经济复苏面临的风险仍然很大,并表示最近美国新冠肺炎病例数上升尤其令人担忧。此外,美联储主席鲍威尔(Powell )强调,如果美国政府“提供更多财政支持”,经济复苏将会更加强劲。

11 月9 日,辉瑞宣布,第三阶段临床研究显示其新冠肺炎疫苗的有效性超过90%。尽管这是典型的“逐险”消息,但当日美元指数上涨0.5%,美元相对于日元等避风港货币的涨幅特别大,该货币对当日上涨2%。然而,Moderna 和阿斯利康(AstraZeneca)分别于11 月16 日和11 月23日公布了疫苗的进一步消息,引发更典型的“逐险”反应,美元指数在11 月23 日跌至两年低点。尽管如此,当日美元指数出现反弹,同时制造业采购经理人指数强于预期,达到56.7,而市场预期为53.0。在此之前,美国公布了一系列利好经济数据,非农就业人数比预期多5.8 万人,且失业率从10 月份的7.9%降至6.9%。尽管经济方面的消息总体向好,但由于全球风险偏好依然受到提振,美元月底仍继续遭到抛售。

欧元区:欧元上涨

欧元在11 月开局强劲,尽管后来回吐了部分涨幅,但该月欧元兑美元最终收涨2.4%。

与大多数十国集团货币一样,市场月初主要关注美国大选。11 月4 日,美国总统特朗普似乎领先,欧元兑美元一度跌向1.16,但随着计票结果逐渐对拜登有利,欧元收复所有失地。欧元兑美元当日收涨0.1%。11 月5 日,随着拜登将赢得大选的结果变得更加明朗,欧元兑美元随着总体“逐险”情绪上涨0.9%。11 月9 日,辉瑞宣布第三阶段试验取得积极结果,欧元兑美元一度攀升至1.19 上方。但后来欧元转跌,当日欧元兑美元收跌0.5%,尽管标准普尔500 指数盘中创下新高。月底,欧元兑美元上涨,上月最终收于1.19 上方。

欧元区11 月公布的数据喜忧参半,欧元区第三季国内生产总值初值略逊于预期,较上季度增长12.6%,而此前市场预期为12.7%。然而,本季度的增长速度仍创下纪录。德国9 月工业产出数据令人失望,按月增长1.6%,而市场预期为2.5%。然而,法国的工业产出数据强于市场预期。欧元区9 月零售销售额数据不及预期,按月下降2%,而预测为下降1.5%。尽管欧洲央行在11月没有召开政策会议,但欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)的言论暗示,欧洲央行将在12 月会议上宣布额外刺激措施。此外,拉加德敦促各国政府“毫不迟延地”提供财政援助,以减轻新冠肺炎疫情的最严重影响。

英国:即将达成协议

由于对新冠肺炎疫苗进展的普遍乐观情绪提振了市场,英镑在11 月表现强劲。11 月4 日,由于特朗普在初步计票结果中领先,市场出现避险情绪,英镑兑美元下跌。然而,与许多十国集团货币不同,英镑未能收复失地,当日英镑兑美元收跌0.5%。然而,次日英镑与其他十国集团货币一同上涨,英镑兑美元上涨1.2%,创下11 月最佳单日表现。11 月9 日,由于疫苗利好消息提振风险情绪,英镑继续上涨,英镑兑美元盘中一度突破1.33,随后回落。尽管由于英国脱欧进展的不确定性英镑一度下跌,但它成功收复失地,上月兑美元收涨2.9%。

11 月英国公布的经济数据喜忧参半,但大多数都逊于预期。这些数据表明,在11 月进一步实施封锁之前,经济已经面临阻力。失业率从9 月的4.5%上升至4.8%,第三季国内生产总值按季增长15.5%,低于此前市场预期的按季增长15.8%。9 月工业产出数据也令人失望。令人欣慰的是,零售销售数据好于预期,10 月按月增长1.3%,高于市场预期的0%。然而,随着英国在11月5 日进入第二次封锁,经济数据对英镑总体上没有影响,即使英格兰银行也变得更加鸽派。

11 月5 日,英格兰银行召开会议,将量化宽松计划规模扩大1,500 亿英镑,超出市场预期的扩大1,000 亿英镑。这在很大程度上是与第二次封锁公告有关,因为封锁会对经济复苏构成威胁。此外,该公告可能给英国财政大臣苏纳克(Rishi Sunak)扩大财政刺激规模开了绿灯——比如延长“强制带薪休假”计划(furlough scheme)至明年3 月——因为债券收益率将保持在低位。据报道,英国脱欧谈判上月取得一些进展,11 月17 日的媒体报道称协议可能会在下周达成。然而,由于涉及捕鱼权和“公平竞争环境”的最终分歧仍需解决,谈判代表未能签署协议。

日本:疫苗利好消息未能阻止日元上涨

日元11 月开局走强,在美元抛售潮令多数货币走强之际,日元兑美元在11 月5 日上涨1%,创下最佳单日表现。

然而,11 月9 日,辉瑞宣布其第三阶段疫苗试验的有效性超过90%,日元的涨势被打破。受疫苗消息影响,避险货币遭到重创,美元兑日元当日上涨2%。尽管日元收复了部分失地,但11 月23 日疫苗利好消息再次对日元造成沉重打击,当日美元兑日元上涨0.8%。然而,11 月日元兑美元仍收涨0.3%。

第三季国内生产总值数据显示,日本经济按季增长5%,快于市场预期的增长4.4%。尽管如此,但日元相对没有受到该数据的影响,继续受全球风险情绪及其避险特性主导。

中国:人民币不断走强

11 月,在岸人民币再次表现强劲,上涨1.7%。拜登当选美国总统令地缘政治风险下降,以及对疫苗的乐观情绪令“逐险”情绪席卷市场,这些因素都提振了在岸人民币。11 月5 日,在岸人民币录得该月最佳单日表现,当时拜登将赢得美国大选的结果变得更加明朗,在岸人民币兑美元升值0.7%。此后,在岸人民币逐渐走强,11 月16 日,在全球最大自贸协议《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)签署后,在岸人民币再次上涨0.3%。此后,在岸人民币涨跌互现,但表现仍比较坚挺,年初至今已上涨5.8%。

经济数据显示中国经济继续强劲复苏,10 月工业增加值较去年同期增长6.9%,制造业和服务业采购经理人指数均强于预期,且社会消费品零售总额较去年同期增长4.3%(尽管低于市场预期的增长5.0%)。

加拿大:拜登胜选刺激加元走强

11 月,加元兑美元收涨2.4%,处于十国集团货币涨幅区间中部。月初,市场预期会出现“蓝色浪潮”(即拜登赢得总统竞选,民主党保住众议院席位并在参议院获得多数席位),加元表现强劲。11 月2 日,加元兑美元上涨0.8%,创下最佳单日表现。随着11 月5 日美国大选形势变得更加明朗,加元兑美元再次攀升,当日上涨0.7%。此后,加元波动较温和。11 月12 日,由于市场情绪明显变得更加消极,加元兑美元下跌0.6%。国内方面,经济数据显示形势有所改善,失业率从此前的9%降至8.9%,且9 月零售销售额数据好于预期,按月增长1.1%。连通胀数据也超出预期,10 月消费价格指数较去年同期上升0.7%,而市场预期为上升0.4%。

澳大利亚:“不太可能”实行负利率

11 月,澳元上涨4.5%,并随着大宗商品价格上涨和市场情绪改善而攀升。11 月3 日,澳大利亚储备银行将利率下调至0.1%,并宣布将量化宽松计划规模扩大1,000 亿澳元,澳元创下最佳单日表现。尽管货币政策进一步放松,但当日澳元兑美元仍上涨1.5%,可能与澳大利亚储备银行行长洛威(Lowe)表示“不太可能”实行负利率的言论有关。11 月5 日,由于拜登有望赢得大选,澳元进一步上涨1.4%,开局非常不错。10 月份就业数据远超预期,就业人数增加17.9 万人,而市场预期为下降3 万人。尽管数据很好,但主导澳元走势的是全球情绪,而不是澳大利亚的自身因素。

新西兰:以自身为代价走强

11 月,新西兰元表现强劲,上涨6.1%。这得益于有关疫苗的积极风险情绪、拜登胜选、大宗商品价格上涨以及新西兰储备银行的评论。与大多数其他“逐险”货币一样,由于拜登胜选的可能性上升,新西兰元上月开局强劲,并在11 月5 日创下最佳单日表现;新西兰元兑美元当日上涨1%。11 月11 日,新西兰储备银行将利率维持在0.25%,并表示政策需要在很长一段时间内起到刺激经济的作用。然而,该央行收回一些有关负利率的评论,并推出一项向银行提供低息贷款的新计划。11 月24 日,新西兰财政部长还建议,央行应在政策制定过程中更多地考虑房地产价格。鉴于新西兰近年来房地产市场繁荣,这可能意味着政策收紧。因此,随着市场重新预期短期的潜在利率走势,新西兰元当日上涨0.7%。

挪威和瑞典:大幅上涨

受风险情绪和油价大涨提振,11 月挪威克朗兑美元上涨7.1%,表现优于其他十国集团货币。挪威克朗上月开局不错,11 月3 日创下1.9%的当月最大单日涨幅,同时市场普遍乐观认为美国选举可能出现“蓝色浪潮”,且大宗商品价格不断上涨。此后,由于拜登胜选的可能性上升,且疫苗利好消息令全球股市走高,挪威克朗继续上涨。11 月5 日,挪威银行将其政策利率维持在零,并暗示利率将保持不变,直到“经济形势回归正常”;受更广泛“逐险”走势推动,挪威克朗兑美元上涨1.7%。11 月10 日之前,挪威克朗已经上涨了5.8%。尽管如此,由于市场情绪恶化,挪威克朗在上月中旬回吐部分涨幅。然而,随着更多疫苗利好消息传出及大宗商品价格继续上涨,挪威克朗恢复升值趋势。

11 月,由于广泛积极情绪推高股市,瑞典克朗兑美元上涨3.7%。11 月5 日,由于市场预期拜登赢得大选的可能性上升,瑞典克朗兑美元上涨1.1%,创下最佳单日表现。10 月失业数据好于预期,第三季国内生产总值数据也好于预期,较上季度增长4.9%,而市场预期为增长4.3%。11 月26 日,瑞典国家银行宣布将量化宽松计划规模扩大2,000 亿瑞典克朗,尽管利率仍维持在0%。这导致瑞典克朗月底略微表现不佳。

石油:价格大幅上涨

疫苗利好消息促使投资者重新评估潜在需求前景,油价在经历过去两个月的下跌后强势反弹。西德州中质原油(WTI)上月大涨27%。即使在拜登当选总统的可能性上升及美国可能转向绿色能源的情况下,油价也没有大幅下跌;例如,11 月5 日,WTI 原油价格仅下跌0.9%。由于民主党政府可能出台更多刺激措施,这对油价的提振作用可能超过拜登能源转型政策带来的潜在下行风险。在供应方面,有消息称欧佩克+(包括欧佩克、俄罗斯和其他盟国)将在需求疲软和前景持续不确定的情况下延长减产至2021 年第一季,这可能提振了油价。

油价在11 月9 日创下最佳单日表现。辉瑞表示,其新冠肺炎疫苗第三阶段试验结果显示有效性超过90%;WTI 原油价格当日上涨8.5%。此后,随着更多疫苗利好消息传来,刺激原油价格上涨,油价牢牢保持上涨趋势。

贵金属:起伏不定的月份

11 月对贵金属而言是一个波动相当大的月份,黄金价格收跌5.4%。11 月5 日,随着拜登胜选已无悬念,美元指数明显走弱,黄金价格则创下最佳单日表现,上涨2.5%。11 月6 日,黄金价格再次攀升,自9 月以来首次突破每盎司1,950 美元大关。然而,在11 月9 日辉瑞宣布疫苗利好消息后,由于投资者重新评估经济复苏的可能路径,并抛售避风港资产,黄金价格暴跌4.5%。在上月剩余时间里,随着更多疫苗利好消息提振风险情绪,并推高股市,黄金价格进一步下跌。11 月27 日,美国总统特朗普宣布,如果选举人团投票给拜登,他将离开白宫。随着政治不确定性下降,黄金价格跌破每盎司1,800 美元,为7 月以来最低水平。黄金交易所交易基金(ETF)持仓量的变动趋势也差不多,自2019 年11 月以来首次降至1.077 亿盎司。

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