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人民幣:人行可能降准
財務  ·    ·  7 mins read

  • 我們的經濟學家認為,7月7日召開的國務院常務會議為近期可能的定向降准打開了大門
  • 我們認為,中美貨幣政策的分歧已成為一種新常態
  • 2021年人民幣收益率優勢收窄是我們認為美元兌人民幣將在下半年逐步走高的關鍵原因

7月7日國務院表示,當局將適時運用降准等多種貨幣政策工具

在7月7日召開的常務會議中,中國國務院提出,當局將適時運用下調存款準備金率(簡稱「降準」)等多種貨幣政策工具,進一步加強金融對實體經濟特別是中小企業的支持,促進綜合融資成本穩中有降。與此同時,國務院強調,要在堅持不搞大水漫灌的基礎上,保持貨幣政策穩定性、增強有效性。

近期降准是有可能的,而且很可能是旨在支持小企業的定向降准

這是時隔一年多來,國務院再提將降准作為一個貨幣政策工具。我們的經濟學家認為,這為未來幾個月(甚至可能是未來幾星期)可能的降准打開了大門,而且更可能是旨在支持小企業的定向降准。我們的經濟學家還預計,降准對總體流動性狀況和信貸增長的影響有限,而中國人民銀行(簡稱「人行」)的政策立場仍然是在穩增長和降杠杆之間取得平衡。.

我們認為,實施(定向)降准可能不會引發人民幣大幅走軟

我們認為,中美貨幣政策分歧已成為一種新常態,也是近年來美元兌人民幣匯率走勢的主要影響因素。2021年人民幣收益率優勢收窄是我們認為美元兌人民幣將在下半年逐步走高的關鍵原因。然而,目前人民幣的絕對收益率優勢仍然很高。因此,如果市場價格開始反映人行更寬鬆的立場,或者人行在實施(定向)降準時,可能不會引發人民幣大幅走軟,但應該會減緩人民幣的強勢表現。

與此同時,我們認為人行的外匯政策立場基本保持不變。人行在最近的貨幣政策委員會聲明(2021年6月28日發佈)中承諾,將繼續保持匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

未來幾個月,當聯儲局開始縮減資產購買規模時,美元料將開始觸底

著眼大局,美元兌人民幣走高讓我們認為,未來幾個月美元應該會開始觸底。畢竟,人民幣的表現是美元整體走勢的關鍵決定因素。我們長期以來的觀點是,美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」)實際開始縮減資產購買規模將對美元構成支撐,尤其是那些可能擴張資產負債表(與聯儲局相反)或者貨幣政策正向不同方向轉變的主要央行。

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