外汇洞察 | 美联储主席鲍威尔讲话偏中性，美元走软 | 文章 – 汇丰机汇

• 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔峰会上重申今年缩减资产购买的可能性后，美元走软
• 然而，我们预计美元的走软将是短暂的
• 我们的经济学家预计，美联储将在9月联邦公开市场委员会会议上调整前瞻性指引，在12月正式宣布为期8个月的缩购

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔峰会上发表总体比较中性的讲话后，美元走软

8月27日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会上发表讲话，重申在7月联邦公开市场委员会会议纪要中提出的缩减资产购买（简称“缩购”）可能性，即美联储将在年底前开始缩购，随后美元走软（彭博资讯，2021年 8月28日）。鲍威尔并未表示缩购的启动时间将早于之前的预期。

我们认为，美元的走软将是短暂的

上周早些时候，可能是因为市场预期鲍威尔将强调德尔塔变种传播给经济增长带来的不确定性和下行风险上升，美元走软。然而，在鲍威尔讲话的前一天，美联储其他几位官员（如达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）、圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德（James Bullard）和亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic））都发表了讲话。他们表示，尽管新冠肺炎疫情的重要性重新突显，但仍倾向于迅速启动缩购（彭博资讯，2021年8月28日）。事实上，鲍威尔选择不完全回应这些鹰派情绪，导致美元早些时候走软。然而，我们认为美元的走软将是短暂的。 

我们的经济学家预计，美联储将在12月正式宣布为期8个月的缩购

我们的经济学家仍然认为，美联储可能会在9月21日至22日的联邦公开市场委员会声明中表明，经济状况已经接近“进一步实质性进展”的缩购标准。我们的经济学家还预计，美联储将在12月14日至15日的联邦公开市场委员会会议上正式宣布缩购，但在11月2日至3日会议上宣布的概率也不小。鲍威尔的讲话没有透露缩购的可能构成和持续时间。我们经济学家对两者的观点与达拉斯联邦储备银行行长罗伯特•卡普兰的观点一致，即美联储每月国债购买规模减少100亿美元，每月抵押贷款支持证券购买规模减少50亿美元（彭博资讯，2021年8月26日）。在这种情景下，考虑到美联储目前每月分别购买国债和抵押贷款支持证券800亿美元和400亿美元，缩购将在8个月内完成。

我们预计，受缩购预期以及最终受利差推动，未来几个月和几个季度美元将逐步走强

鲍威尔的讲话可能让鹰派和美元多头都感到失望，但这仍然是稳步、渐进和充分转向政策正常化的一部分。反过来，这也促使市场对美元的看法发生转变。过去，全球经济复苏对“避险”美元不利，但如今已转变为对美元有利，美国的经济复苏促使市场转而从缩购预期，并最终从利差的角度来看待美元。我们认为，这种转变预示着未来几个月和几个季度美元将进一步温和上涨，上涨速度由经济数据和美联储相关言论决定。

随着美联储主席鲍威尔的讲话成为过去，焦点可能会迅速转移到9月3日发布的美国8月就业报告，因为劳动力市场的变化仍是影响何时启动缩购的关键因素。

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