外匯洞察 | 聯儲局主席鮑威爾講話偏中性,美元走軟 | 文章 – 滙豐機滙

聯儲局主席鮑威爾講話偏中性,美元走軟
財務  ·    ·  8 mins read

  • 聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾峰會上重申今年縮減資產購買的可能性後,美元走軟
  • 然而,我們預計美元的走軟將是短暫的
  • 我們的經濟學家預計,聯儲局將在9月會議上調整前瞻性指引,並在12月正式宣佈為期8個月的縮減資產購買

聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾峰會上發表總體比較中性的講話後,美元走軟

8月27日,美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」)主席鮑威爾(Jerome Powell)在傑克遜霍爾(Jackson Hole)經濟研討會上發表講話,重申在7月聯邦公開市場委員會會議紀要中提出的縮減資產購買(又稱「減少買債」)可能性,即聯儲局將在年底前開始減少買債,隨後美元走軟(彭博資訊,2021年8月28日)。鮑威爾並未表示減少買債的啟動時間將早於之前的預期。

我們認為,美元的走軟將是短暫的

上周早些時候,可能是因為市場預期鮑威爾將強調德爾塔變種傳播給經濟增長帶來的不確定性和下行風險上升,美元走軟。然而,在鮑威爾講話的前一天,聯儲局其他幾位官員(如達拉斯聯邦儲備銀行行卡普蘭(Robert Kaplan)、聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)和亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克(Raphael Bostic))都發表了講話。他們表示,儘管新冠肺炎疫情的重要性重新突顯,但仍傾向於迅速啟動減少買債(彭博資訊,2021年8月28日)。事實上,鮑威爾選擇不完全回應這些鷹派情緒,導致美元早些時候走軟。然而,我們認為美元的走軟將是短暫的。 

我們的經濟學家預計,聯儲局將在12月正式宣佈為期8個月的減少買債

我們的經濟學家仍然認為,聯儲局可能會在9月21日至22日的聯邦公開市場委員會聲明中表明,經濟狀況已經接近「進一步實質性進展」的減少買債標準。我們的經濟學家還預計,聯儲局將在12月14日至15日的會議上正式宣佈減少買債,但在11月2日至3日會議上宣佈的概率也不小。鮑威爾的講話沒有透露減少買債的可能構成和持續時間。我們經濟學家對兩者的觀點與達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭的觀點一致,即聯儲局每月國債購買規模減少100億美元,每月抵押貸款支援證券購買規模減少50億美元(彭博資訊,2021年8月26日)。在這種情景下,考慮到聯儲局目前每月分別購買國債和抵押貸款支持證券800億美元和400億美元,減少買債將在8個月內完成。

我們預計,受減少買債預期以及最終受利差推動,未來幾個月和幾個季度美元將逐步走強

鮑威爾的講話可能讓鷹派和看好美元的投資者都感到失望,但這仍然是穩步、漸進和充分轉向政策正常化的一部分。反過來,這也促使市場對美元的看法發生轉變。過去,全球經濟復甦對「避險」美元不利,但如今已轉變為對美元有利,美國的經濟復甦促使市場轉而從減少買債預期,並最終從利差的角度來看待美元。我們認為,這種轉變預示著未來幾個月和幾個季度美元將進一步溫和上漲,上漲速度由經濟據和聯儲局相關言論決定。 

隨著聯儲局主席鮑威爾的講話成為過去,焦點可能會迅速轉移到9月3日發佈的美國8月就業報告,因為勞動力市場的變化仍是影響何時啟動減少買債的關鍵因素。

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