外匯洞察 2021年10月15日 | 黃金:在通脹、收益率與美元之間取得平衡 | 文章 – 滙豐機滙

黃金:在通脹、收益率與美元之間取得平衡
財務  ·    ·  8 mins read

  • 因美國國債收益率和美元在美國消費價格指數數據發佈後下跌,金價大幅走高……
  • ……但我們的貴金屬分析師認為,短期內金價進一步上升的空間可能有限
  • 隨著聯儲局政策邁向正常化,美元逐步走強,這可能令金價小幅承壓

我們的貴金屬分析師認為,短期內金價進一步上升的空間可能有限

美國最新消費價格指數數據顯示,9月通脹水準仍然較高,與去年同期比,核心及整體消費價格指數分別增長4.0%及5.5%(資料來源:美國勞工部,2021年10月13日)。有利的一面是,根據我們經濟學家的計算,第三季核心消費價格指數的月均升幅為0.2%,遠低於其第二季的升幅,即0.8%。美國國債收益率最初的飆升勢頭逐漸消退,但在此之前打壓了金價,然後美國國債收益率回落,推動金價回升。美元也有所下跌,美匯指數(DXY)下跌0.5%,支持金價走勢,推動金價當日收漲1.9%(資料來源:彭博資訊,2021年10月13日)。我們的貴金屬分析師認為,儘管消費價格指數數據以及美國國債收益率和美元走軟可能對金價起到支持作用,但金價上升的幅度有點令人費解。因此,如果美國國債收益率或美元沒有出現更大幅度的下跌,短期內金價可能很難進一步上

我們的貴金屬分析師認為,通脹上升或通脹上升的威脅對黃金有利,但前提是通脹壓力加大的同時收益率不出現上升

市場似乎越來越擔憂通脹。我們的經濟學家認為,租金長期上升的可能性是美國通脹面臨的重要上行風險,且許多家庭用品(如傢俱、家電和電子產品)的價格也可能繼續面臨供應鏈受限所帶來的上行壓力。本週早些時候,國際貨幣基金組織首席經濟學家Gita Gopinath表示,儘管現在談論滯脹還為時過早,但各家央行必須對通脹非常、非常警惕(資料來源:彭博資訊,2021年10月12日)。我們的貴金屬分析師認為,國際貨幣基金組織等機構對通脹的評論可能會有助金價表現,因為這些評論似乎變得越來越頻繁。如果美國國債收益率不上升,對通脹的擔憂可能會對金價有利。然而,如果收益率走高,抵消了通脹,這對金價的影響可能會更負面

金價受到貨幣和財政支持政策逐步退出的影響

我們的貴金屬分析師認為,全球貨幣和財政政策不再全面支持美國或全球的黃金市場。隨著超寬鬆貨幣政策時代的結束及財政刺激措施的退出,黃金投資正在退潮。美國局(簡稱「聯儲局」)已明顯轉變立場,計劃在不久的將來逐步進行縮減資產購又稱「減少買債」。這對金價不利,可能金價上帶來阻力,但市場已經提前得到警告。香港時間10月14日淩晨2點發佈的9月21日至22日聯邦公開市場委員會(FOMC)政策會議紀要顯示,聯儲局可能在11月中旬開始減少買債,且參與會議的18名聯邦公開市場委員會成員中目前支持和反對在2022年加息的各佔一半。

我們預計美元將逐步走強

我們仍然認為,由於全球經濟增長放緩和聯儲局政策邁向正常化,美元將逐步走強。我們的貴金屬分析師認為,美逐步走強可能對金價造成微負面的影響。

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