外汇浅析 2021年10月| 逆转时机成熟 | 文章 – 汇丰机汇

逆转时机成熟
财务  ·    ·  11 mins read

  • 市场的鹰派立场推动了澳元、加元和英镑过度上涨,因此这些货币可能在未来几周进行整固(甚至逆转上涨趋势)
  • 如果联邦公开市场委员会凸显鹰派风险,美元可能反弹
  • 如果英格兰银行未能证实市场预期的合理性,英镑将变得脆弱 

美元:我们认为,美元可能会对112日至3日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议做出积极反应 虽然美联储已向市场充分预告何时会启动缩减资产购买(简称“缩购”),但正在缩购的事实仍会让美联储比其他一些央行更早转向宽松政策退出。我们也要看看,如果措辞表明美联储可能在必要时加快缩购步伐,美元会有何反应。美联储的核心说辞仍将是缩购速度取决于经济数据的表现,这意味着市场将关注1028日发布的三季度国内生产总值(初值)、1110日发布的消费价格指数115日发布的一直都备受关注的非农就业报告。但整体而言,美国数据没有明显偏离市场预期,因为我们的经济数据意外指数总体上处于盘整态势,即使就业报告存在了一些异常值。或许,在11月联邦公开市场委员会会议过后,焦点将回到美国财政问题上。无论是财政刺激谈判还是债务上限,我们预计“避风港”美元都将获得提振。简而言之,我们认为美元短期会走强,一部分原因与美国以外发生的事件有关,但也是因为美联储可能的基调。

欧元:一些欧洲央行官员,例如首席经济学家菲利普•莱恩(Philip Lane)和理事会成员弗朗索瓦•维勒罗伊•德加洛(Francois Villeroy de Galhau),他们的近期讲话支持通胀压力是暂时的观点(彭博资讯,10月20日)。然而,这在很大程度上未能阻止市场的鹰派立场。1028日欧洲央行会议上的鸽派指引可能会比最近的官员讲话更受关注。欧洲央行重视提高量化宽松政策的灵活性,这也与即将启动缩减资产购买的美联储形成鲜明对比。我们认为,所有这一切都预示欧元会走软。但我们会关注欧洲央行会议后出现鹰派反击的风险。

英镑:英格兰银行未能阻止市场逐步消化11月加息的预期,但我们认为,如果114日英格兰银行会议的结果更加鸽派,英镑料将比较脆弱将于1117日发布的10月通胀数据可能较为强劲(将反映公用事业费用上涨的影响),这至少可以暂时提振鹰派的信心。财政方面,1027日的预算和支出审查应该不会对英镑产生影响,且可能提醒我们,未来几年的财政政策基调可能是确保财政状况在必要和慷慨的抗疫支出之后回到正轨。我们认为,所有这一切都表明英镑未来几周将面临挑战

日元:我们预计日元将收复最近的一些失地。美国国债收益率仍是主要推动因素,但如果美联储的鸽派立场低于预期,引发市场的避险情绪,日元也可能从中受益。最近滞胀主题备受关注,市场几乎提高了所有央行(除将于1028日召开会议的日本银行外)的加息预期,这一切都与日元收益率有关。汇丰银行的美元兑日元和欧元兑日元头寸指标已达到峰值,我们的长期估值分析结果也表明,日元是十国集团中最被低估的货币。因此,我们预计美元兑日元将在未来几周下跌。

瑞士法郎:我们认为,风险的平衡指向瑞士法郎走软,部分原因是瑞士法郎最近的走强有点令人困惑。“避风港”瑞士法郎面临的上行风险在于市场对美国债务上限的担忧再度升温,但瑞士国家银行的干预仍构成威胁。瑞士将于112日发布的10月通胀数据可能会继续表明,潜在通胀乃至总体通胀都很低迷。在市场可能认为其他央行将会加快加息步伐之际,瑞士国家银行没有面临这样的压力,即使鹰派转向已反映在汇率中。

加元:加拿大银行在1027日会议上的言论不太可能证实市场目前鹰派预期的合理性,我们预计美元兑加元将走高。其次,要证实当前水平的合理性,不仅需要加拿大银行加息,而且还要尽快加息。我们的经济学家仍预计,在本轮加息周期中,加拿大银行直至2022年7月才会首次加息。未来几周,油价仍将是影响加元走势的因素之一。油价可能延续已经持续18个月的上涨势头,但我们的石油和天然气分析师认为,随着美国供应重回市场,明年油价将下跌。

澳元:考虑到许多积极催化因素(如疫苗接种率较高推动经济逐步重启以及加息预期)在一定程度上已反映在汇率中,我们预计澳元兑美元将在近期高位附近进行整固,并在短期内处于盘整态势。澳元要持续上涨,可能依赖于澳大利亚储备银行改变目前的鸽派立场。澳大利亚储备银行在10月会议纪要中重申,委员会仍认为在2024年之前”无法满足加息所需的条件。澳大利亚储备银行于10月22日宣布一项意外操作,将购买10亿澳元的2024年4月到期债券,为2月26日以来首次购买,目的是捍卫其3年期债券收益率目标。几乎没有迹象表明澳大利亚储备银行计划于112日会议变得不那么鸽派,并确认市场的预期

新西兰元我们认为新西兰元兑美元可能在未来几周继续走高。新西兰储备银行更有可能于1124日会议确认市场对加息的预期,因为新西兰第三季消费价格指数按年上涨4.9%,远高于预期,为2011年以来的最大涨幅。我们认为,在当前环境下,该央行可能无需比市场预期更鹰派,新西兰元就能表现出众。新西兰元是10月6日会议以来表现最好的十国集团货币,新西兰储备银行似乎只是在10月6日会议上确认了市场预期,并没有比市场预期更鹰派。终端利率预期和利差也对新西兰元有利。 

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