外匯前瞻 2021 年5 月18 日 | 文章 – 滙豐機滙

今年美元將輕微貶值
財務  ·    ·  7 mins read

  • 最近美元全面下跌的速度加快
  • 外匯市場的驅動因素正轉向預期的政策正常化,但這仍是一個漫長的過程
  • 我們仍預計今年美元將輕微下跌,但從長期看,美元可能跑贏其他貨幣

全球經濟已從疫情最嚴重時期穩步復甦。過去一個月,美元回吐了今年第一季的大部分升幅(圖1)。然而,這種巧合並不簡單。

我們認為,決定今年匯率走勢的因素比較複雜。風險偏好依然重要,但其影響力自今年年初以來有所減弱,這也是有充分理由的。隨著我們走出金融動盪最嚴重的時期(即2020年3月), 在危機前影響匯率的驅動因素應會重新發揮作用。市場認為全球經濟正在逐步復甦,這意味著未來貨幣政策會在一定程度上回歸正常化,這種預期需要部分反映在目前的匯率中。

風險偏好仍是影響外匯市場的重要驅動因素,但預期的政策正常化最終會變得更重要

聯儲只有在經濟增速和通脹持續回升而不是暫時上升時,才會轉向更加鷹派的立場。然而,近期經濟活動數據的波動和通脹基數效應暗示,這一問題可能要到今年後期才會明朗。

隨著全球經濟復甦勢頭增強,我們仍預計今年美元將輕微下跌 

我們認為,只要美國的財政和貨幣刺激政策對世界其他國家/地區產生溢出效應,推動全球經濟同步復甦(圖2),美元就會輕微走軟,即便復甦步伐不均衡。另一件值得注意的事情是,世界其他國家或地區的疫苗接種正在逐步迎頭趕上。 

終點線仍很遙遠,儘管美元目前表現欠佳,但我們仍密切關注可能使美元重獲動力,並在長期內跑贏其他貨幣的條件。

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