外匯前瞻 | 美元兌人民幣:呈現更多雙向波動,而不是下跌趨勢 | 文章 – 滙豐機滙

美元兌人民幣:呈現更多雙向波動,而不是下跌趨勢
財務  ·    ·  7 mins read

  1. 我們認為,中國近期的措施和言論表明,中國傾向於保持人民幣匯率基本穩定
  2. 經濟增長放緩和收益率優勢收窄等週期性因素可能會減緩外匯流入 
  3. 我們預計美元兌人民幣將呈現更多雙向波動,並在今年晚些時候小幅上升

中國的外匯政策旨在保持人民幣匯率基本穩定

5月底,美元兌人民幣跌破6.40(彭博資訊,2021年6月3日)。我們認為,中國近期的言論和逆週期措施(下文列舉了一些例子)表明,儘管中國人民銀行沒有設定匯率紅線,但仍傾向於保持人民幣匯率基本穩定。

  • 5月31日,中國人民銀行宣佈,自2021年6月15日起,金融機構的外匯存款準備金率從5%上調至7%。這是2007年5月以來首次上調,當時人民幣在2005年與美元脫鉤後面臨巨大升值壓力。
  • 根據中國人民銀行網站上發佈劉國強副行長就人民幣匯率問題記者會的新聞稿,央行5月23日重申將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的「基本穩定」。隨後,中國人民銀行於5月27日在其網站上發表了另一份聲明,表示在目前的人民幣匯率制度下,匯率不能作為工具,既不能用來貶值刺激出口,也不能用來升值抵消大宗商品價格上升影響。 

2021年下半年,增長放緩、收益率優勢收窄及經常帳戶順差收窄可能會減緩外匯流入

我們認為,近期美元兌人民幣下跌不是人民幣長期升值趨勢的開始。週期性指標表明,2021年下半年,中國國內生產總值增長可能會放緩,且收益率優勢可能會收窄。由於大宗商品價格高企導致貿易條件不斷惡化,中國的經常帳戶順差已經在收窄。2021年下半年,隨著發達市場重啟經濟並再度將支出轉向服務業,對中國出口的需求可能會放緩。屆時,其他新興市場的新冠肺炎疫情也可能有所改善。我們預計,這些週期性因素將導致2021年下半年中國淨外匯流入放緩。

我們的經濟學家認為,美聯儲可能會在今年年底宣佈縮減購債規模

如果今年後期有關美國聯儲局(簡稱「聯儲局」)縮減購債的討論升溫,且充裕的美元流動性狀況消退,那麼美元的全面走軟可能會受到考驗。我們的經濟學家預計,聯儲局將在今年年底正式宣佈縮減購債規模,並於2022年實施。

中國仍致力於資本帳戶開放

最後,我們認為中國外匯管理整體框架沒有改變,即保持資本帳戶雙向開放,以實現平衡的資本流動。我們的基準情景是,美元兌人民幣將呈現更多雙向波動,今年後期將輕微回升,屆時中國的對外投資開放進程將會加速(可能是在2021年下半年)。

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