外匯前瞻 | 人民幣：兩個新的互聯互通計劃 | 文章 – 滙豐機滙
- 粵港澳大灣區跨境理財通和債券通「南向通」即將開通
- 這兩個新的互聯互通計劃對美元兌人民幣的直接影響應該有限……
- ……但我們認為，人民幣的投資貨幣地位將迅速提高，人民幣的跨境使用也將加速增長
期待已久的粵港澳大灣區跨境理財通和債券通「南向通」即將開通。
粵港澳大灣區跨境理財通擴大了個人跨境投資管道
粵港澳大灣區跨境理財通是專為個人投資者設立的跨境投資計劃，粵港澳大灣區內地城市和香港的合格居民可投資由銀行在對方市場銷售的理財產品。該計劃被設計成閉環系統，個人額度為人民幣100萬元，「南向通」和「北向通」各設人民幣1500億元的單邊總額度。粵港澳大灣區是中國最發達、最具創新力、最具活力的經濟區之一，人口只佔中國總人口的5%，但生產總值佔中國國內生產總值的12%（2019年1.6萬億美元）。因此，政府自然會選擇粵港澳大灣區作為試驗跨境投資的地區，以利用香港發達的個人投資業務，以及中國內地的財富管理業務。
債券通「南向通」將允許合格境內機構投資者投資香港債券市場
債券通「南向通」將於9月24日開通，將進一步推動資本流動自由化。該計劃將允許境內機構投資者通過香港進入國際債券市場，作為對債券通「北向通」（2017年7月開通）的補充。每日和每年的初始總額度分別為人民幣200億元和5000億元。
我們預計，這兩個新的互聯互通計劃對美元兌人民幣的直接影響有限
我們認為，考慮到初始額度與現有投資管道相比並不是很大，例如滬深港通、債券通「北向通」、中國銀行間債券市場（CIBM）與合格境外機構投資者（QFII）/人民幣合格境外機構投資者（RQFII）計劃不設總額度，這兩個新計劃的開通對美元兌人民幣匯率的影響可能有限。但正如我們之前所看到的，這些互聯互通計劃，例如滬、深港股通（見下圖）可能在試點階段後迅速擴張，並隨著時間推移成為擴大跨境資本流動的重要基礎設施。
我們認為，人民幣的投資貨幣地位將快速提升，人民幣的跨境使用也將加速增長
以人民幣計價的貿易和投資結算和清算活動顯著促進了人民幣的跨境使用——目前，人民幣已佔到中國跨境外匯支付總額的40%左右（國家外匯管理局，2021年8月20日）。我們認為，人民幣的投資貨幣地位將加速提高。隨著跨境資本流動的增加，在岸和離岸匯率與利率之間的聯繫可能也會變得更加緊密。
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本報告發布日為2021年9月17日。
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本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。中文和英文版本之間如有衝突或不一致的，應以英文版本為準。如有需要，請您閱讀滙豐環球研究發布的相關英文報告原文。
