外匯前瞻 2022年1月14日 | 澳元:有望在2022年保持韌性 | 文章 – 滙豐機滙

澳元:有望在2022年保持韌性
財務  ·    ·  8 mins read

  • 澳元兌強勢的美元應該能夠在2022年保持韌性,跑贏其他主要貨幣……
  • ……但澳元的命運取決於,澳洲儲備銀行的指引與市場利率預期的差距會如何逐步演變
  • 在短期內,我們認為澳元可能會受到風險情緒波動的挑戰

我們看好澳元,並認為澳元在2022年相對于其他十國集團貨幣和強勢的美元可能會保持韌性,主要原因有兩個。

(1)在更加有利的利率背景下,澳洲儲備銀行可能會變得更加鷹派 

影響澳元走勢的主要因素可能是其短期利率上升潛力。與紐西蘭元不同,澳元短期利率相對於市場對澳洲儲備銀行終端利率的預期仍然較低[1]。這是由市場對3年後(2025年)1個月利率與1年後1個月利率的預期之差,即3y1m-1y1m來衡量的(圖1)。短期利率仍有空間更好地反映終端利率預期,從而支撐澳元。 

從經濟數據的變化來看,澳洲儲備銀行可能即將發佈不那麼鴿派的指引

終端利率的上升潛力取決於澳洲儲備銀行的指引,迄今為止,該央行比十國集團的許多央行更加鴿派。目前,市場預期2022年底前加息三次,每次加息25個基點,但澳洲儲備銀行去年12月的指引顯示,該央行將會對現金利率的設定保持耐心,表明央行指引與市場預期的差距較大。澳洲儲備銀行還需要確信,工資增長足夠強勁,符合其通脹目標。最新的消費價格指數和工資增長數據可能還不足以讓澳洲儲備銀行改變措辭;然而,我們認為勢頭正朝著正確的方向發展。

[1] 終端利率也被稱為自然利率,是指在經濟增長與其潛力相當、通脹穩定情況下的利率水平。

(2)部分外部動態的前景仍然積極

過去的幾個季度裡,在大宗商品價格飆升的推動下,澳元受益于龐大的經常賬戶順差(圖2)。這種情況在未來幾個季度不太可能改變,因為在大宗商品價格高企、中國政策轉向促進增長及全球經濟增長在放緩後企穩的支撐下,澳洲的出口增長應會保持強勁。我們認為,這應會繼續支撐澳元。

我們認為,儘管澳元短期面臨挑戰,但2022年可能會保持韌性,令許多人感到意外

然而,其中一些積極的催化因素可能要到今年晚些時候才會發揮更大的作用。由於美國聯邦儲備局即將首次加息及踩下通脹刹車的必要性成為關注焦點,考慮到澳元對風險偏好變化很敏感,短期可能仍會受壓。

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