宏观月刊 | 进展放缓 | 文章 – 汇丰机汇

• 世界部分地区的病例数增加和封锁措施打击了乐观情绪，但疫苗接种带来了希望
• 通胀压力依然严峻，但有迹象表明原材料价格已见顶
• 我们将2021年欧元区国内生产总值增长预测从4.4%上调至4.9%，但将英国国内生产总值增长预测从7.1%下调至6.7%

尽管最近金融市场就疫情进行了一些讨论，但在世界一些地区，疫情形势正在略微好转。

世界各地情况各不相同

亚洲新冠肺炎病例数仍然很高……

亚太大部分地区的病例数仍然很高，澳大利亚一些州重新实施并延长封锁措施，德尔塔变种正导致世界各地的病例数上升。但其他地区也有一些好消息。

……但在欧洲基本保持稳定

在欧洲，病例数仍基本保持稳定，尽管德国和英国的病例数上升速度较快（图1），而且新冠肺炎患者的重症监护室占用率仍相对受到控制。大多数欧洲国家正接近实现70%人口接种疫苗的目标，他们原计划在夏季结束前实现这一目标。

越来越多的证据表明疫苗的有效性

世界各地也有越来越多的证据表明疫苗的有效性。尽管每天有超过3万例病例，但英国的住院人数仍远远低于前几波疫情期间的水平，且自2月中旬以来，英国没有出现任何额外的死亡病例，当时所有50岁以上的人都可以接种第一剂疫苗。

此外，在世界上疫苗接种率较高的地区，我们看到住院率和死亡率的上升速度远远低于病例数的上升速度。尽管全球疫苗接种还有很长的路要走，但这显然是好消息。

成本推动型通胀可能已经见顶

通胀仍然居高不下，但可能正在消退

可能有新的迹象表明，成本推动型通胀压力的最糟糕时期也已经过去，尤其是在亚洲。运费上升，企业继续面临更高的投入成本，但全球运输量已小幅下降，消费者支出继续远离商品，木材、石油和贵金属等部分商品的价格正在下跌。Manheim美国二手车价格指数在两个月内下降了3%。

消费者支出可能会在三季度及以后回升

国内生产总值数据

二季度国内生产总值数据也开始陆续出炉，结果喜忧参半。由于欧洲各地的限制措施将在三季度初解除，而亚洲的限制措施可能会更晚解除，我们认为全球大部分地区的消费者支出更有可能在三季度及以后回升。然而，就环比增长势头而言，根据全球采购经理人指数和其他商业调查数据，全球工业和贸易活动可能已在5月见顶。整体而言，全球经济仍在改善，但复苏速度有所放缓。

我们的国内生产总值增长预测

我们上调了2021年欧元区国内生产总值增长预测……

我们将2021年欧元区国内生产总值增长预测上调至4.9%（此前为4.4%），主要是因为二季度国内生产总值环比增长2.0%，强于预期。三季度领先指标表明，经济仍在快速扩张，即使随着限制措施解除带来的增长动力减弱，扩张步伐已经从近期高点回落。这意味着，我们锁定了二季度的大部分好消息，而不是假设较疲软的三季度或之后的短期反弹。

……但下调了英国国内生产总值增长预测

与此同时，鉴于二季度国内生产总值增速低于预期，我们将英国的2021年国内生产总值增长预测下调至6.7%（此前为7.1%）。我们通常预期今年夏天会出现“反弹”，但我们没有上调三季度预测，因为降雨、被通知隔离和其他供应短缺似乎阻碍了经济增长。相反，我们小幅上调了四季度和2022年一季度国内生产总值增长预测，并将2022年国内生产总值增长预测从5.1%上调至5.2%。

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