宏觀月刊 | 進展放緩 | 文章 – 滙豐機滙

• 世界部分地區的病例數增加和封鎖措施打擊了樂觀情緒，但疫苗接種帶來了希望
• 通脹壓力依然嚴峻，但有跡象表明原材料價格已見頂
• 我們將2021年歐元區國內生產總值增長預測從4.4%上調至4.9%，但將英國國內生產總值增長預測從7.1%下調至6.7%

儘管最近金融市場就疫情進行了一些討論，但在世界一些地區，疫情形勢正在略微好轉。

世界各地情況各不相同

亞洲新冠肺炎病例數仍然很高……

亞太大部分地區的病例數仍然很高，澳洲一些州重新實施並延長封鎖措施，德爾塔變種正導致世界各地的病例數上升。但其他地區也有一些好消息。

……但在歐洲基本保持穩定

在歐洲，病例數仍基本保持穩定，儘管德國和英國的病例數上升速度較快（圖1），而且新冠肺炎患者的重症監護室佔用率仍相對受到控制。大多數歐洲國家正接近實現70%人口接種疫苗的目標，他們原計劃在夏季結束前實現這一目標。

越來越多的證據表明疫苗的有效性

世界各地也有越來越多的證據表明疫苗的有效性。儘管每天有超過3萬例病例，但英國的住院人數仍遠遠低於前幾波疫情期間的水平，且自2月中旬以來，英國沒有出現任何額外的死亡病例，當時所有50歲以上的人都可以接種第一劑疫苗。

此外，在世界上疫苗接種率較高的地區，我們看到住院率和死亡率的上升速度遠遠低於病例數的上升速度。儘管全球疫苗接種還有很長的路要走，但這顯然是好消息。

成本推動型通脹可能已經見頂

通脹仍然居高不下，但可能正在消退

可能有新的跡象表明，成本推動型通脹壓力的最糟糕時期也已經過去，尤其是在亞洲。運費上升，企業繼續面臨更高的投入成本，但全球運輸量已小幅下降，消費者支出繼續遠離商品，木材、石油和貴金屬等部分商品的價格正在下跌。Manheim美國二手車價格指數在兩個月內下降了3%。

消費者支出可能會在第三季及以後回升

國內生產總值數據

第二季國內生產總值數據也開始陸續出爐，結果喜憂參半。由於歐洲各地的限制措施將在第三季初解除，而亞洲的限制措施可能會更晚解除，我們認為全球大部分地區的消費者支出更有可能在第三季及以後回升。然而，就環比增長勢頭而言，根據全球採購經理人指數和其他商業調查數據，全球工業和貿易活動可能已在5月見頂。整體而言，全球經濟仍在改善，但復蘇速度有所放緩。

我們的國內生產總值增長預測

我們上調了2021年歐元區國內生產總值增長預測……

我們將2021年歐元區國內生產總值增長預測上調至4.9%（此前為4.4%），主要是因為第二季國內生產總值環比增長2.0%，強於預期。第三季領先指標表明，經濟仍在快速擴張，即使隨著限制措施解除帶來的增長動力減弱，擴張步伐已經從近期高點回落。這意味著，我們鎖定了第二季的大部分好消息，而不是假設較疲軟的第三季或之後的短期反彈。

……但下調了英國國內生產總值增長預測

與此同時，鑒於第二季國內生產總值增速低於預期，我們將英國的2021年國內生產總值增長預測下調至6.7%（此前為7.1%）。我們通常預期今年夏天會出現「反彈」，但我們沒有上調第三季預測，因為降雨、「防疫簡訊之亂」和其他供應短缺似乎阻礙了經濟增長。相反，我們小幅上調了第四季和2022年第一季國內生產總值增長預測，並將2022年國內生產總值增長預測從5.1%上調至5.2%。

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