宏观月刊 | “双轨”复苏 | 文章 – 汇丰机汇
- 美国继续引领全球复苏，欧洲的前景也在改善…
- …印度似乎已经控制住第二波疫情，但变种病毒正在东盟各地蔓延
- 尽管一些央行正在收紧政策，但其他央行也表明其希望保持宽松政策
随着疫苗接种率较高的发达市场取消限制并重启经济，世界各地的“双轨”复苏正在持续。消费者似乎已准备好走出家门，开始在服务业消费——这一点在美国的数据中很明显，未来几个月这一趋势可能会蔓延到欧洲。相反，在世界其他地区，特别是在亚洲，由于病例数激增且疫苗接种率较低，限制措施正在收紧。
欧洲的出行数据正在改善；印度的经济正在复苏
经济继续重启
欧洲的出行数据在最近几个月明显回升，同时令人鼓舞的是，印度的新冠肺炎病例数和死亡人数大幅下降，而且我们的经济复苏追踪指标已恢复到疫情前水平。但在东盟、拉美和英国，各种变种病毒仍在继续蔓延。然而，英国已经按计划重启经济，近50%的人口已经完全接种疫苗，值得庆幸的是，住院率仍然相对较低。
休闲和酒店行业都出现劳动力短缺
聚焦就业市场
随着部分发达国家/地区逐渐取消限制措施，人们的注意力转向劳动力市场，劳动力短缺正给雇主造成严重破坏，尤其是在休闲和酒店行业。因此，该行业的工资正在迅速上涨。
在美国，我们看到辞职人数在上升，这表明员工对自己的前景更加有信心。许多办公室职员，尤其是年轻人希望全职或至少兼职在家工作（资料来源：Citrix），且由于大量职位空缺，员工正在探索他们的就业选择。随着就业支持计划的取消，劳动力市场将如何演变仍是一个巨大的问号。
与此同时，中国内地的劳动力市场相对疲弱且家庭的资产负债表状况较差，延缓了消费复苏。调查失业率已回落至疫情前水平，但青年失业率仍然很高（资料来源：CEIC）。
我们仍预计高通胀只是暂时现象
通胀仍然偏高
由于供应瓶颈、航运中断和需求激增推高了价格，全球通胀都在加剧。商品价格上涨和基数效应也在推高整体通胀水平。我们仍预计这将是暂时的，预计通胀将在2022年放缓。然而，价格上涨和封锁后的繁荣迫使一些央行采取行动。
十国集团的许多央行似乎会维持利率不变
央行应对措施
巴西、墨西哥、俄罗斯以及中欧和东欧部分国家/地区的央行已经开始收紧货币政策，但世界其他国家/地区仍愿意耐心等待。美联储可能已经开始讨论如何以及何时开始缩购，但加息仍将是两年后的事，而十国集团的许多其他央行在短期内几乎没有加息的迹象（图3），即使房价一直在上涨。然而，中国人民银行最近下调存款准备金率0.5%，旨在为中小企业提供资金，而中小企业占85%以上的就业岗位（资料来源：CEIC）。
披露附录
重要披露
本报告仅用作一般信息用途，不应视作卖方要约，也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约，和（或）参与任何的交易策略。由于报告的撰写并不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需要，因此本报告中的内容仅为是一般性信息，并不构成个人投资建议。相应地，投资者进行操作之前，要根据自身的目标、财务状况和需要，考虑所给出建议的恰当性。如有需要，投资者应获取专业的投资和税务建议。
本报告提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格，因此它们并不适用于所有类型的投资者。有关本报告中提到的投资产品的适合性问题，投资者应咨询其汇丰银行代表，并在承诺购买投资产品之前，考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需要。
本报告中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动，因此投资者可能会遭受损失。某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌，跌幅可能达到甚至超过投资金额。投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率、利率或其他因素的负面影响。投资产品的过往表现并非未来表现的可靠指标。
汇丰及其关联机构将适时通过委托或代理形式，向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券/金融工具(包括衍生品)。
我们不会事先决定是否或何时会对本报告中包含的信息作出公开的更新。
其他披露信息
本报告发布日为2021年7月29日。
除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场数据截止于2021年7月27日。
汇丰设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙，以确保保密信息和（或）价格敏感性信息可以得到妥善处理。
您不可出于以下目的使用/引用本报告中的任何数据作为参考：(i) 决定贷款协议、其他融资合同或金融工具项下的应付利息，或其他应付款项，(ii) 决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格，或金融工具的价值，和/或(iii) 测度金融工具的表现。
本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。中文和英文版本之间如有冲突或不一致的，应以英文版本为准。如有需要，请您阅读汇丰环球研究发布的相关英文报告原文。
