宏觀月刊 | 「雙軌」復蘇 | 文章 – 滙豐機滙
- 美國繼續引領全球復蘇,歐洲的前景也在改善…
- …印度似乎已經控制住第二波疫情,但變種病毒正在東盟各地蔓延
- 儘管一些央行正在收緊政策,但其他央行也表明其希望保持寬鬆政策
隨著疫苗接種率較高的發達市場取消限制並重啟經濟,世界各地的「雙軌」復蘇正在持續。消費者似乎已準備好走出家門,開始在服務業消費——這一點在美國的數據中很明顯,未來幾個月這一趨勢可能會蔓延到歐洲。相反,在世界其他地區,特別是在亞洲,由於病例數激增且疫苗接種率較低,限制措施正在收緊。
歐洲的出行數據正在改善;印度的經濟正在復蘇
經濟繼續重啟
歐洲的出行數據在最近幾個月明顯回升,同時令人鼓舞的是,印度的新冠肺炎病例數和死亡人數大幅下降,而且我們的經濟復蘇追蹤指標已恢復到疫情前水平。但在東盟、拉美和英國,各種變種病毒仍在繼續蔓延。然而,英國已經按計劃重啟經濟,近50%的人口已經完全接種疫苗,值得慶倖的是,住院率仍然相對較低。
休閒和酒店行業都出現勞動力短缺
聚焦就業市場
隨著部分發達國家/地區逐漸取消限制措施,人們的注意力轉向勞動力市場,勞動力短缺正給雇主造成嚴重破壞,尤其是在休閒和酒店行業。因此,該行業的工資正在迅速上漲。
在美國,我們看到辭職人數在上升,這表明員工對自己的前景更加有信心。許多辦公室職員,尤其是年輕人希望全職或至少兼職在家工作(資料來源:Citrix),且由於大量職位空缺,員工正在探索他們的就業選擇。隨著就業支持計劃的取消,勞動力市場將如何演變仍是一個巨大的問號。
與此同時,中國內地的勞動力市場相對疲弱且家庭的資產負債表狀況較差,延緩了消費復蘇。調查失業率已回落至疫情前水平,但青年失業率仍然很高(資料來源:CEIC)。
我們仍預計高通脹只是暫時現象
通脹仍然偏高
由於供應瓶頸、航運中斷和需求激增推高了價格,全球通脹都在加劇。商品價格上漲和基數效應也在推高整體通脹水平。我們仍預計這將是暫時的,預計通脹將在2022年放緩。然而,價格上漲和封鎖後的繁榮迫使一些央行採取行動。
十國集團的許多央行似乎會維持利率不變
央行應對措施
巴西、墨西哥、俄羅斯以及中歐和東歐部分國家/地區的央行已經開始收緊貨幣政策,但世界其他國家/地區仍願意耐心等待。美聯儲可能已經開始討論如何以及何時開始縮購,但加息仍將是兩年後的事,而十國集團的許多其他央行在短期內幾乎沒有加息的跡象(圖3),即使房價一直在上漲。然而,中國人民銀行最近下調存款準備金率0.5%,旨在為中小企業提供資金,而中小企業占85%以上的就業崗位(資料來源:CEIC)。
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本報告發布日為2021年7月29日。
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本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。中文和英文版本之間如有衝突或不一致的,應以英文版本為準。如有需要,請您閱讀滙豐環球研究發布的相關英文報告原文。