宏觀月刊 | 「雙軌」復蘇 | 文章 – 滙豐機滙
- 美國繼續引領全球復蘇，歐洲的前景也在改善…
- …印度似乎已經控制住第二波疫情，但變種病毒正在東盟各地蔓延
- 儘管一些央行正在收緊政策，但其他央行也表明其希望保持寬鬆政策
隨著疫苗接種率較高的發達市場取消限制並重啟經濟，世界各地的「雙軌」復蘇正在持續。消費者似乎已準備好走出家門，開始在服務業消費——這一點在美國的數據中很明顯，未來幾個月這一趨勢可能會蔓延到歐洲。相反，在世界其他地區，特別是在亞洲，由於病例數激增且疫苗接種率較低，限制措施正在收緊。
歐洲的出行數據正在改善；印度的經濟正在復蘇
經濟繼續重啟
歐洲的出行數據在最近幾個月明顯回升，同時令人鼓舞的是，印度的新冠肺炎病例數和死亡人數大幅下降，而且我們的經濟復蘇追蹤指標已恢復到疫情前水平。但在東盟、拉美和英國，各種變種病毒仍在繼續蔓延。然而，英國已經按計劃重啟經濟，近50%的人口已經完全接種疫苗，值得慶倖的是，住院率仍然相對較低。
休閒和酒店行業都出現勞動力短缺
聚焦就業市場
隨著部分發達國家/地區逐漸取消限制措施，人們的注意力轉向勞動力市場，勞動力短缺正給雇主造成嚴重破壞，尤其是在休閒和酒店行業。因此，該行業的工資正在迅速上漲。
在美國，我們看到辭職人數在上升，這表明員工對自己的前景更加有信心。許多辦公室職員，尤其是年輕人希望全職或至少兼職在家工作（資料來源：Citrix），且由於大量職位空缺，員工正在探索他們的就業選擇。隨著就業支持計劃的取消，勞動力市場將如何演變仍是一個巨大的問號。
與此同時，中國內地的勞動力市場相對疲弱且家庭的資產負債表狀況較差，延緩了消費復蘇。調查失業率已回落至疫情前水平，但青年失業率仍然很高（資料來源：CEIC）。
我們仍預計高通脹只是暫時現象
通脹仍然偏高
由於供應瓶頸、航運中斷和需求激增推高了價格，全球通脹都在加劇。商品價格上漲和基數效應也在推高整體通脹水平。我們仍預計這將是暫時的，預計通脹將在2022年放緩。然而，價格上漲和封鎖後的繁榮迫使一些央行採取行動。
十國集團的許多央行似乎會維持利率不變
央行應對措施
巴西、墨西哥、俄羅斯以及中歐和東歐部分國家/地區的央行已經開始收緊貨幣政策，但世界其他國家/地區仍願意耐心等待。美聯儲可能已經開始討論如何以及何時開始縮購，但加息仍將是兩年後的事，而十國集團的許多其他央行在短期內幾乎沒有加息的跡象（圖3），即使房價一直在上漲。然而，中國人民銀行最近下調存款準備金率0.5%，旨在為中小企業提供資金，而中小企業占85%以上的就業崗位（資料來源：CEIC）。
披露附錄
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本報告發布日為2021年7月29日。
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本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。中文和英文版本之間如有衝突或不一致的，應以英文版本為準。如有需要，請您閱讀滙豐環球研究發布的相關英文報告原文。
