宏觀月刊 | 大解封 | 文章 – 滙豐機滙

大解封
財務  ·    ·  6 mins read

  • 今年夏天,美國經濟繼續走強,整個歐洲的服務業活動似乎即將復蘇……
  • ……但印度新冠肺炎病例數激增提醒人們,只有大規模推廣有效的疫苗,才能讓經濟恢復正常
  • 我們最近將英國2021年國內生產總值增長預測上調至6.8%,但將印度的增長預測下調至5.4%

世界已經被一分為二:能夠獲得疫苗且新冠肺炎病例數較低的國家/地區,以及無法獲得疫苗且新冠肺炎病例數較高的國家/地區。儘管起步緩慢,但歐盟正加強實施其疫苗接種計劃,有望在夏末加入英國和美國的行列,實現「群體免疫」。但另一方面,由於巴西和歐洲部分國家/地區,特別是印度的新冠肺炎病例激增,全球新冠肺炎病例數再次上升。

美國經濟活動數據正在強勁反彈

美國經濟強勁復蘇

美國經濟繼續復蘇,4月高頻數據看起來非常強勁。在第一季國內生產總值穩步按季增長6.4%之後(參見圖1),消費者在第二季開始恢復服務支出,信心也有所回升,儘管4月勞動力市場數據顯示就業增長速度令人失望。高頻數據令人震驚——美國民眾重新開始坐飛機、住酒店,4月消費支出數據可能會比疫情前水平高得多(參見圖2)。

開放的經濟體正在強勁反彈……

放寬限制正在促進增長……

3月和4月,任何國家/地區的財政支持規模都無法與美國相提並論,但放寬限制的影響對其他經濟體的短期增長有利。英國在4月12日取消對戶外就餐和非必需品零售的限制後,其出行和餐廳銷售額激增。考慮到5月和6月進一步放寬限制措施,這種復蘇可能還會持續一段時間,特別是如果累積儲蓄被提取的話。前瞻性調查的經濟指標在世界各地都有所回升,且全球服務業採購經理人指數目前顯示,服務業增速高於製造業(參見圖2和3)。

……而其他一些國家/地區還在苦苦掙扎

……但疫情遠未結束

儘管在疫苗接種和經濟重啟的支持下,世界上一些國家/地區的經濟增長可能會大幅反彈,但並非所有國家/地區都是如此。印度的現狀及時提醒我們,疫情遠未結束,隨著病例數激增,我們的印度復蘇指數在短短幾周內就比疫情前水平下降24%,而出行數據則跌至新低。

通脹壓力導致投資者追逐非常規資產

通脹壓力持續存在

需求復蘇加上世界各地供應中斷,令人擔憂未來幾個月整體通脹數據飆升勢頭可能不會迅速逆轉。從木材到石油,大宗商品價格都在上漲,房價也不斷創下新高。但由於主要央行仍表示將保持非常寬鬆的政策,機構和散戶投資者繼續通過加密貨幣和特殊目的收購公司 (SPAC) 等非常規資產追逐收益。

我們上調了2021年英國國內生產總值增長預測,但下調了2022年預測

我們的國內生產總值增長預測

我們最近調整了英國和印度的國內生產總值增長預測。在英國,我們將2021年預測從5.8%上調至6.8%,並將2022年預測從6.1%下調至5.1%。這反映出:1) 2021年第一季國內生產總值數據好於預期,意味著我們預期的復蘇已經出現;2) 2021年第二季的增長勢頭比我們預期的更強勁,體現在採購經理人指數、消費者和企業信心及房地產市場中。儘管我們的調整幅度看起來很大,但這只是時間問題。我們仍然認為,在預測期結束時(2022年底),國內生產總值增速仍比疫情前峰值高出1.6%。

我們下調了2021年印度國內生產總值增長預測,但上調了2022年預測

在印度,我們將2021年國內生產總值增長預測從11.0%下調至5.4%,並將2022年預測從5.8%上調至6.3%。儘管有一些跡象表明,這一波疫情可能即將達到頂峰,但將會造成一些嚴重的經濟代價。這一波疫情有四個方面的不同:當地封鎖更加緩慢,富裕家庭受到的衝擊更大,農村家庭受到更多影響以及製造商承受著更大的利潤率壓力。這些新的不確定性來源可能會導致信心下降,對經濟活動造成影響。

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